20131127-申万宏源-新能源_2014年投资策略-政策促发展_掘金新能源_25页_1mb

新能源投资策略总结（2014年）

核心内容

新能源行业在2014年全面进入新一轮景气周期，受到环保政策重视和技术进步推动，成本持续下降，国内外政策扶持为行业带来强劲增长动力。光伏、风电和电动车三大领域均呈现积极发展态势，政策推动、技术革新和市场扩张共同作用，为投资者提供了良好的机会。

主要观点

1. 光伏行业：

   • 国内市场迅速扩张，反转行情继续上行。
   • 中、日、美政策共同推动全球供需反转，产业链超额利润向终端集中。
   • 分布式成为政策重点推广方向，行业迎来快速发展。
   • 龙头企业包括特变电工、林洋电子、阳光电源、东方日升、精工钢构等。

2. 风电行业：

   • 并网问题逐步缓解，装机容量复苏。
   • 政策连续出台，补贴发放到位，运营商利润显著改善。
   • 龙头企业为金风科技。
   • 风电装机容量在2014年预计达到12GW，增速达40%。

3. 电动车行业：

   • 国内新政推行，破除地方保护主义。
   • Tesla推出新车型，预计引领新一轮产业革命。
   • 电动车用锂电池需求快速增长，预计2015年占锂电总消费量的27%，2020年将达48%。
   • 重点推荐信质电机、新宙邦等供应链企业。

关键信息

全球市场增长预测

增速趋势：2008-2010年全球装机增速显著，2013-2014年继续增长，预计2014年全球装机量将达45.5GW，较2013年增长28%。

中国政策推动

• 成本下降：光伏发电成本已降至合理水平，年发电1700小时时，度电成本为0.7元。
• 补贴机制：光伏年补贴100-200亿元，资金来源为可再生能源附加，由8厘/度上调至15厘/度。
• 并网政策：电网和能源局连续发文解决并网问题，电网将放开限制，实现免费接入、全额收纳。
• 装机容量：2014年中国新增装机容量预计为12GW，增速达40%。

电动车发展趋势

• 政策推动：国内新政推行，破除地方保护主义，2014-2015年第一批示范城市规划用车数量约20万辆。
• 补贴机制：补贴退坡机制实施，纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车等补助标准分别下降10%和20%。
• 市场规模预测：
  • 2015年全球新能源汽车销量预计70万辆，平均容量30KWH。
  • 2020年全球新能源汽车销量预计250万辆，平均容量40KWH。
  • 电动车用锂电池容量复合增速预计为108%（2012-2015）和38%（2015-2020）。
  • 2020年电动车用锂电池将占锂电总消费量的48%。

投资策略

重点推荐以下公司：

• 光伏：特变电工、林洋电子、阳光电源
• 风电：金风科技
• 电动车：信质电机、新宙邦

估值表

行业展望

• 行情持续：光伏和风电行情预计持续至2014年中期，明年下半年可能面临上网电价下调。
• 分布式与集中式分化：分布式成为政策重点，集中式电站则更注重规模和规范化。
• 市场趋势：新能源行业将从制造向应用端转移，应用端增长空间更大。

风险提示

• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。