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瑞达期货晨会纪要：市场多空因素交织，结构性机会仍存

免责声明：本报告不构成投资建议，仅供内部参考。

一、宏观与政策面信息概述

1. 货币政策动向

   • 中国央行：坚持支持性货币政策立场，强调逆周期调节；明确7天逆回购利率为短期操作利率；表示不再以数量型调控为目标，将转向价格型调控，适当收窄利率走廊宽度。
   • 美联储：年内降息概率上升至67%；5月零售销售数据不及预期，通胀缓解但仍支撑市场对9月降息的预期。
   • 加拿大央行：在通胀缓和背景下降息，核心CPI连续4个月走低是主要依据，市场对宽松政策预判升温。

2. 经济形势与风险

   • 美国：财政赤字扩大至19万亿美元；PCE数据提振通胀缓解预期；消费降温抑制通胀，但服务消费支撑经济。
   • 欧元区：经常账户盈余减少引发汇率压力担忧。
   • 全球：地缘局势（巴以冲突、俄乌局势）与航运数据波动并存，影响大宗商品走势。

二、股指与国债市场分析

• 股指期货：A股主要指数集体收跌，外资流出压力大；指数对宏观数据敏感度降低，资金集中于结构性机会，建议“多看少做”，股指期权建议做空波动率。
• 国债期货：收益率下行，中短债走强；央行明确短期利率为政策核心，利率走廊收窄预期引发市场调整；债市长期下行趋势难改，但监管预期升温引起情绪谨慎。

三、重点商品期货观点

1. 农产品

   • 豆粕/大豆：供应端矛盾突出，美豆压榨超预期，短期承压；国内库存增加，进口压力大，建议逢高短空。
   • 棕榈油/菜油：出口数据边际改善支撑价格，但库存压力不可忽视，短期震荡偏弱。
   • 棉花/白糖：供应端宽松，进口量巨大，需求端疲软，价格弱势运行；糖进口减少提振预期，需关注实际去库进度。

2. 化工品

   • 能源：原油宽幅震荡，OPEC+延长减产，地缘风险与库存增加形成对冲；SC期价建议波段操作。
   • 塑料/PP：供应恢复快于需求，库存压力加大，建议区间交易。
   • 甲醇/乙二醇：开工率回升支撑成本端，但下游需求疲软拖累价格，波动性增加。

3. 金属

   • 黑色系：螺纹/热卷表观需求走弱，库存回升，产业政策预期变化带来方向分歧。
   • 工业金属：美联储降息预期下波动加剧，建议LME市场与国内主力合约多空节奏错位交易。
   • 贵金属：美元偏强、美债收益率上行压制金价；但政府债务扩张中期支撑仍存，短线谨慎观望。

四、横向品种操作建议

• 集运指数：短期供需分化导致合约分化，中期需关注以色列停火进展与传统旺季恢复情况，高位波动风险高。
• 策略性配置：
  • 中短线可关注中短债、中证商品期货指数波动机会；
  • 风险因素：货币政策转向不及预期、宏观事件突发导致全球避险情绪升温。

五、后续追踪要点

1. 重点数据：
   • 美国6月初请失业金人数、德国PPI、美联储巴金经济讲话。
   • 中国5月经济数据、人民币支付占比、LPR调整情况。
2. 品种层面：
   • 农产品：美豆种植面积报告、国内进口政策变化；
   • 金属：印尼镍矿审批进展、国内环保限产节奏；
   • 能源：OPEC+减产执行力度、EIA库存变化。

市场流动性与信心修复仍需时间和催化剂，建议投资者保持警惕，控制仓位，聚焦政策驱动与事件驱动的确定性机会，切忌盲目追涨杀跌。