20240408-万联证券-中药Ⅱ行业3月报_已披露年报业绩向好_中药新药申报审评提速_关注2024年一季报_16页

行业核心观点

本报告基于2024年3月及Q1市场数据、中药新药审批、年报及中药材价格等信息，短期关注一季报披露，长期看好中药板块。

投资要点

1. 市场表现

   • 3月：中药板块上涨109%，但1Q24下跌316%，估值降至历史低位（PE分位数6754%）。
   • 分化严重，部分公司如羚锐制药（+2537%）、*ST太安（-4768%）表现极端。

2. 新药研发与审批

   • 申报：2024Q1 NDA受理量为2023年的42%，但IND受理量仅为21%。
   • 获批：4个新药品种上市，上市审批效率接近2023年半数水平；9个临床获批，创新药研发热度延续。

3. 企业业绩

   • 已披露的18家上市公司中，14家净利润增长（例：太极集团同比增长13509%），但46%的企业亏损加剧。
   • 成本费用率变化分化：毛利率升幅前有特一药业，但销售费用普遍上升。

投资建议

• 估值吸引力：中药Ⅱ板块PE处于低位（2496倍），历史分位数为6754%，具备长期配置价值。
• 政策利好：审评审批改革持续优化，OTC渠道抗集采特性，老龄化进程推升需求，国企改革加速。
• 关注点：中药新药研发/审批不及预期、终端销售下滑、国企改革不确定性等风险需警惕。