20160202-华创证券-达通数据-430055.OC-深耕大数据技术_发力移动数据营销及智能设备制造_23页_1mb

达通通信（股票代码：430055.TB）总结

核心内容

达通通信是一家深耕大数据存储与分析业务，并积极转型为移动数据营销及智能设备制造的技术服务提供商。公司依托自身强大的技术研发能力，构建了深厚的技术护城河，并在数字营销和智能路由领域展现出强劲的增长潜力。通过外延并购和业务转型，公司正逐步向精准营销产业链的各个环节延伸，形成完整的生态体系。

主要观点

• 业务转型：公司从传统数据存储业务向数字营销和智能设备制造转型，拓展了移动大数据营销、智能路由等新兴领域。
• 市场前景：移动营销市场持续高增长，2010-2014年年均增速达46%，2014年市场规模达273亿元，占数字营销总规模的18.4%。
• 程序化购买：程序化购买成为数字营销的发展趋势，能够提升广告投放效率和精准度，为广告主和媒体带来双重价值。
• 技术优势：公司拥有自主知识产权的技术产品，包括高性能数据仓库DM、ToolBar精准投放平台、智能硬件Raybox等，具备较强的市场竞争力。
• 管理团队：公司管理团队在互联网、运营商等领域经验丰富，为公司发展提供了有力支撑。
• 外延并购：公司通过并购火龙果新媒和酷蓝天畅，快速拓展市场，增强技术能力和业务覆盖范围。

关键信息

技术与产品

• 核心技术：公司在大数据存储、分析、管理方面拥有核心技术，产品包括高性能数据仓库DM、ToolBar精准投放平台、智能路由Raybox等。
• 自主知识产权：公司拥有30多项信息技术软件著作权和商标，产品均自主研发，具备较强的市场竞争力。
• 智能路由：RAYBOX睿路由是基于云+端架构设计，支持远程认证、智能漫游、微信连WiFi等功能，为用户提供灵活的网络服务。

市场与业务

• 移动营销市场：2014年移动营销市场规模达273亿元，占数字营销总规模的18.4%，增长潜力巨大。
• 数字营销：公司通过火龙果新媒平台，打造了“智投DSP”、“智优DMP”、“智汇SSP”三大平台，形成“金三角”精准投放体系。
• 广告主与媒体：公司客户涵盖汽车、地产、互联网等多个行业，包括微软、中青旅、菲亚特、日产、宝马、唯品会、易车网等知名品牌。

财务与盈利预测

• 盈利预测：公司2015-2017年归属于母公司净利润分别为1100万元、2800万元、4600万元，基本每股收益分别为0.21元、0.53元、0.87元。
• 估值与目标价：参考二级市场相关行业平均估值，考虑流动性折价后，给予公司55×15PE和45×16PE，目标价11.5-23.8元，首次评级为“推荐”。

风险提示

• 资产重组进展不及预期：公司近期完成对酷蓝天畅的并购，若资产重组进展不及预期可能影响公司发展速度和盈利能力。

结构清晰总结

公司概况

• 成立时间：2005年4月7日
• 行业定位：软件和信息技术服务业
• 股权结构：2009年挂牌新三板，2015年转为做市转让，做市商包括世纪证券、兴业证券、中国银河证券、中国中投证券等。

业务转型

• 传统业务：数据存储与分析，客户包括电信运营商、政府、金融、公安等系统，具备较高安全边际。
• 数字营销：通过火龙果新媒平台，布局移动端精准广告投放，构建“金三角”精准营销生态。
• 智能设备：推出RAYBOX睿路由，作为流量入口，助力公司构建数据闭环。

市场前景

• 移动营销：市场规模持续增长，2014年达273亿元，增速远超数字营销整体水平。
• 程序化购买：成为数字营销趋势，提升广告投放效率和精准度。
• 广告主预算：2014年广告主数字营销预算平均增长24%，其中26%的广告主预算增幅超过30%。

竞争格局

• DMP：大型广告主自建DMP，中小广告主依赖DSP和第三方DMP，公司DMP具备电信数据优势。
• DSP：分为服务品牌广告主、电商广告主、游戏广告主的三类，公司已逐步分化，具备较强竞争力。
• Ad Exchange：分为公开和私有，公司通过多方资源整合，提升流量覆盖和营销效果。
• SSP：公司通过自有和合作模式，优化广告位管理，提升媒体收益。

管理团队

• 核心成员：包括董事长纪航军、董事王国升、薛利华等，具备丰富的行业经验和管理能力。
• 技术实力：公司技术团队在数据处理、精准投放、智能路由等方面有较强的技术积累和创新能力。

外延并购

• 火龙果新媒：2013年并购，2014年正式运营，实现盈利，接入InMobi和AdsMOGO，提升广告量和收入。
• 酷蓝天畅：2015年收购，具备互联网营销能力，提升公司市场竞争力和业务规模。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2015-2017年归属于母公司净利润分别为1100万元、2800万元、4600万元。
• 估值：参考二级市场相关行业平均估值，结合流动性折价，目标价11.5-23.8元，首次推荐。

总结

达通通信凭借其在大数据存储与分析领域的深厚积累，成功转型为移动数据营销及智能设备制造的技术服务提供商，业务模式清晰，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。随着移动营销市场的持续高增长和程序化购买的普及，公司有望在精准营销领域实现快速增长。公司通过外延并购和自主研发，不断拓展市场，提升业务规模和盈利能力，未来发展潜力较大。投资建议为“推荐”，目标价11.5-23.8元，具备较高的成长性和估值提升空间。