20240707-中泰期货-棉纺市场表现与基本面周度报告_内外棉仍在承压运行中_23页_1mb

棉花市场周度分析报告（2024年7月7日）

一、 锅炉观点与影响因素

• 本周观点概述（International Factors 国际因素）：

  • 原料分化： USDA报告显示美棉周度出口环比回升，但优良率下降；飓风多利贝拉可能利好美国棉产量，但USDA已上调24/25年度产量与库存预估。
  • 美元走势： 美元维持强势，压制棉价；但美棉出口数据回升提供支撑。
  • 供需格局： 全球棉花库存消费比上升；美国陆地棉出口尚可，但种植进度偏慢。
  • 国内动态： 内外棉价差扩大受益进口；国内商业库存高企且去化缓慢；下游纺纱企业库存压力传导。
  • 总结： 价格承压运行仍是主基调，震荡偏弱下关注技术支撑。

• 核心风险点： 需求突变、天气影响、宏观面变化。

二、 全球市场动态（USDA数据）

• 全球供需调整： USDA 6月报告上调2024/25年度全球棉花产量（+204万吨）、消费量（+227万吨）和期末库存（+1046万吨），库存消费比升至71.4%。
• 美国供需： 2023/24年度美国期末库存上调98万吨，2024/25年度产量大幅上调至3,488万吨。
• 美国出口： 2023/24年度陆地棉出口装船数据亮眼，尤其对中国出口活跃度高，累计装运率已达约81.56%。

三、 国内市场分析

• 产量与进口： 国内产量（2023/24年度）预期略降，但进口（2023/24年度）增至300万吨，内外棉价差扩大，强化进口预期，第八季度库存不增。
• 商业库存动态： 5月底商务库存虽同比下降，但总库存量仍处高位；6月末环比有所下滑，但高于去年同期。
• 需求疲软： 纺纱企业开机率回落，纱线商品库存显著攀升至285天水平，反映需求恢复乏力与行业淡季效应。
• 价格走势： 国内棉价继续向下，基差有所回落；内外棉价差扩张明显。
• 利润与出口： 纺织企业亏损状态持续，但单位利润亏损幅度略有收窄；郑棉纱与棉花价差维持高位震荡有利；棉纱进口环比小幅增加，服装出口额累计同比下降。

四、 主要结论与展望

棉花市场总体运行于压力之中，供需关系未有明显改善。国际方面，种植进度、天气演变及USDA预期调整构成核心变量；国内则表现为价格下行、库存偏高及内需有限，进口成为关键刺激因素。关注点包括棉花期货价格波动及其对基差的影响，以及美元汇率变动。

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