轻工制造行业2020年报_2021一季报综述：2020逐季度修复，重点个股21Q1业绩超越疫情前水平-20210518-山西证券-29页_3mb

轻工制造行业2020年报及2021Q1综述总结

核心内容概述

2020年，轻工板块整体实现营收稳健增长，净利润增速大幅提升。2021Q1业绩进一步加速回弹，营收与净利润均显著超越疫情前水平。行业呈现边际回暖趋势，各细分板块表现不一，其中文娱用品与造纸板块表现尤为突出，家具板块则受益于出口高景气度和国内消费回补。

主要观点

• 2020年行业表现：

  • 轻工板块全年营收增长3.33%，净利润增长20.94%，增速在申万行业中排名靠前。
  • 2020Q4业绩强势回弹，营收增速10.23%，归母净利润增速288.09%，巩固逐季向好趋势。
  • 文娱用品板块成长性和盈利能力突出，营收与净利润增速分别为17.04%、47.57%，成为增长最快板块。
  • 家具板块营收增长9.16%，但归母净利润下滑0.67%，受疫情冲击较大。
  • 造纸板块景气度回升，营收与净利润增速分别为3.95%、14.55%，盈利能力显著提升。

• 2021Q1行业表现：

  • 轻工板块营收增长54.78%，净利润增长164.08%，大幅超越2019Q1水平。
  • 家具板块营收增长81.42%，净利润增长2429.69%，成为增长最显著的板块。
  • 文娱用品板块营收增长64.96%，但净利润下滑28.50%，主要受成本压力影响。
  • 造纸板块营收增长55.33%，净利润增长161.13%，行业景气度持续回升。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2020年SW轻工板块实现营业收入5298.45亿元，同比增长3.33%；2021Q1实现营业收入1644.94亿元，同比增长54.78%。
• 净利润：2020年SW轻工板块实现归母净利润340.73亿元，同比增长20.94%；2021Q1实现归母净利润127.42亿元，同比增长164.08%。
• 毛利率与净利率：2020年整体毛利率23.26%，同比下降1.20个百分点；净利率6.57%，同比上升2.22个百分点。2021Q1毛利率30.80%，净利率7.17%，盈利能力显著增强。

家具板块

• 营收与净利润：2020年实现营业收入1127.74亿元，同比增长9.16%；归母净利润100.19亿元，同比下滑0.67%。2021Q1实现营业收入285.89亿元，同比增长81.42%；归母净利润20.05亿元，同比增长2429.69%。
• 出口表现：2020年12月家具出口金额达491.3亿元，创单月历史新高。出口景气度持续，预计至少维持至2021年中期。
• 重点个股表现：欧派、索菲亚、我乐家居、金牌厨柜、志邦家居等公司表现亮眼，其中我乐家居2020年归母净利润增速达42.56%。

文娱用品板块

• 营收与净利润：2020年营收增长17.04%，净利润增长47.57%；2021Q1营收增长64.96%，净利润下滑28.50%。
• 重点个股表现：晨光文具、齐心集团等公司业绩表现突出，其中齐心集团2021Q1归母净利润增速达5.83%。
• 业务亮点：办公直销业务增长显著，线上销售表现亮眼，精品文创与IP带动增长。

造纸板块

• 营收与净利润：2020年营收增长3.95%，净利润增长14.55%；2021Q1营收增长55.33%，净利润增长161.13%。
• 重点个股表现：中顺洁柔、太阳纸业、山鹰国际、博汇纸业等公司表现强劲，其中博汇纸业2021Q1归母净利润增速达337.24%。
• 行业趋势：行业景气度回升，成本控制优化，龙头纸企利润空间与议价能力提升。

投资建议

• 家具板块：建议关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、梦百合等公司，受益于竣工小高峰、精装修利好及出口高景气度。
• 文娱用品板块：建议关注晨光文具、齐心集团，受益于办公直销业务增长和疫情后消费回补。
• 造纸板块：建议关注中顺洁柔、山鹰国际、太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业，受益于行业景气度回升和成本优势。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能影响整体消费。
• 政策风险：地产调控政策可能对家具行业造成影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响成本与盈利。
• 渠道管理风险：经销商管理不善可能影响销售表现。
• 回款风险：大宗业务回款周期可能延长，影响现金流。

行业趋势与展望

• 轻工消费回补行情仍在持续，受益于疫情后经济复苏。
• 家具行业受益于国内竣工高峰和精装修需求，同时出口高景气度支撑业绩增长。
• 文娱用品板块受益于消费升级和精品文创，但需关注成本压力。
• 造纸行业景气度回升，盈利弹性显著，龙头公司优势明显。