20210518-山西证券-轻工制造行业2020年报_2021一季报综述_2020逐季度修复_重点个股21Q1业绩超越疫情前水平_29页_3mb

轻工制造行业2020年报及2021Q1业绩综述

核心内容概述

本报告分析了2020年全年及2021年第一季度轻工制造行业的整体表现，重点回顾了家具、文娱用品和造纸三大子板块的业绩变化，评估了行业复苏情况，并提出了投资建议及风险提示。

主要观点

• 整体表现：2020年轻工板块营收稳健增长，净利润增速大幅提升，2021Q1业绩全面超越疫情前水平，显示行业强劲复苏。
• 家具板块：2020年营收增长9.16%，净利润微降0.67%，但2021Q1营收与净利润同比大幅增长，分别达81.42%和2429.69%。出口业务表现尤为亮眼，带动业绩超预期增长。
• 文娱用品板块：2020年营收增速下降，但净利润增长显著，2021Q1业绩恢复，超疫情前水平。B2B办公直销业务增长迅速，精品文创和线上销售表现突出。
• 造纸板块：2020年行业景气度回升，盈利能力显著提升。2021Q1营收与净利润同比分别增长55.33%和161.13%，显示出行业复苏态势。
• 投资建议：看好家具、文娱用品及造纸板块，建议重点关注欧派家居、索菲亚、晨光文具、齐心集团、中顺洁柔等个股。

关键信息

2020年报回顾

• 营收与净利润：SW轻工板块2020年实现营业收入5298.45亿元，同比增长3.33%；归母净利润340.73亿元，同比增长20.94%。
• 细分板块表现：
  • 文娱用品：营收与净利润增速分别为17.04%和47.57%，表现最佳。
  • 家具：营收增长9.16%，但净利润同比下降0.67%。
  • 造纸：营收增长3.95%，净利润增长14.55%，盈利能力显著提升。

2021Q1业绩表现

• 整体数据：SW轻工板块2021Q1营收1644.94亿元，同比增长54.78%；归母净利润127.42亿元，同比增长164.08%。
• 家具板块：
  • 营收同比增长81.42%，净利润增长2429.69%，业绩显著反弹。
  • 欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居等公司业绩均超越疫情前水平。
• 文娱用品板块：
  • 营收同比增长64.96%，净利润同比增长6.72%，但同比2020Q1有所下滑。
  • 晨光文具、齐心集团等公司业绩恢复，超疫情前水平。
• 造纸板块：
  • 营收同比增长55.33%，净利润增长161.13%，行业景气度回升明显。
  • 中顺洁柔、太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业等公司表现突出。

行业趋势与驱动因素

• 家具行业：受益于国内疫情控制良好及出口高景气度，业绩稳步回升，尤其是出口上市公司表现突出。
• 文娱用品行业：办公直销业务增长显著，精品文创与线上销售成为新增长点。
• 造纸行业：行业景气度回升，原材料成本控制与下游需求回暖推动盈利能力提升。

投资建议

• 家具板块：重点关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、梦百合等公司，受益于竣工小高峰、精装修利好及出口高景气。
• 文娱用品板块：关注晨光文具、齐心集团，受益于办公集采与精品文创的推动。
• 造纸板块：关注中顺洁柔、山鹰国际、太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业，受益于供需格局优化与盈利能力提升。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能影响整体需求。
• 政策风险：地产调控政策可能对家具等依赖线下销售的行业造成影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：木浆、纸浆等原材料价格波动可能影响成本。
• 经销商管理风险：经销商管理不善可能影响渠道销售。
• 大宗业务回款风险：大宗业务回款周期较长，存在回款风险。