20230228-浙商证券-华锐精密-688059.SH-华锐精密点评报告_2022Q4业绩环比大增178_高端刀具放量有望促业绩增长_3页_769kb

华锐精密（688059）2022Q4业绩总结

核心内容

华锐精密在2022年第四季度实现营收和净利润的显著增长，成为公司全年业绩的亮点。尽管全年净利润增速相对平缓，但公司通过提升产能利用率、优化产品结构以及加强海外市场布局，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 2022年整体表现：公司全年实现营收约6.02亿元，同比增长24%；归母净利润约1.66亿元，同比增长约2%；扣非归母净利润约1.58亿元，同比增长3.5%。盈利能力有所下滑，主要受疫情及制造业下游需求疲软影响，以及研发投入增加和可转债利息支出上升所致。
• 2022Q4业绩大幅增长：公司2022Q4营收同比增长58%，环比增长77%；归母净利润同比增长45%，环比增长178%。业绩回升主要得益于产能利用率提升和规模效应带来的毛利率增长。
• 净利率变化：2022年归母净利率约为27.5%，同比下滑6个百分点；2022Q4归母净利率约为29.5%，环比提升10.8个百分点，盈利拐点初现。
• 未来增长预期：随着制造业复苏，公司产能利用率有望进一步提升，盈利能力将增强。预计2022-2024年归母净利润分别为1.7亿、2.4亿、3.5亿元，同比增长2%、46%、43%。
• 估值水平：2022年PE为42X，2023年预计降至29X，2024年进一步降至20X，维持“买入”评级。

关键信息

销售渠道建设与海外市场布局

• 公司采用经销为主、直销为辅的销售模式，2021年经销渠道营收占比约89%。
• 正在加大直销团队建设与客户开发力度，未来直销比例有望提升。
• 积极布局海外市场，通过当地雇员降低运营成本，提升盈利能力。

产品结构升级与产能扩张

• 公司关键工艺自主可控，部分产品品质已达到或超越日韩厂商。
• 产品性价比优势显著，国产替代进程有望加快。
• IPO项目将新增3000万片硬质合金数控刀片（占2021年产量的38%），并拓展金属陶瓷刀片、整硬刀具、数控刀体等产品线，进一步拓宽产品矩阵。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 下游应用需求不及预期；
• 扩产进度不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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总结

华锐精密在2022Q4实现了业绩的大幅回升，显示其盈利能力正在逐步改善。公司通过优化销售渠道、拓展海外市场以及产品结构升级，为未来的增长提供了支撑。随着产能释放和制造业复苏，公司有望在2023年及之后实现业绩的持续增长。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，未来成长空间广阔，维持“买入”投资评级。