商业银行专题研究之二_美国的银行系资管业务是怎么做的__18页_1mb

固收专题分析报告：美国的银行系资管业务是怎么做的？

核心内容

本文通过分析美国银行系资产管理业务的发展情况，探讨其业务模式与特点，为我国银行理财子公司转型提供借鉴。核心内容包括美国资管业务的发展背景、主要投资标的、典型案例分析以及对我国的启示。

主要观点

• 美国银行系资管业务在资管行业中占据重要地位，拥有全球最大的资管规模。
• 银行系资管业务的发展依赖于金融机构的多样化服务与专业能力。
• 美国资管业务呈现主动与被动并存的特点，且随着市场发展，被动型产品逐渐占据主流。
• 投资者风险偏好随年龄变化，年轻群体倾向于高风险投资，而年长者更偏好稳健投资。
• 银行系资管业务通过专业化发展、风险控制和规模效应实现盈利和稳定增长。

关键信息

美国资管行业概况

• 截至2017年底，美国资管总规模为30.73万亿美元，其中SEC注册的资管公司规模为22.52万亿美元。
• 全球资管规模排名前20的机构中，有13家是美国的资管机构，占比高达70.33%。
• 共同基金和ETF是美国资管市场的主要产品，其中共同基金占基金净资产的64%，ETF占全球规模的71%。

投资标的分布

• 权益类投资：美国资管机构主要投资股票基金，包括国内和全球股票基金，占比超过50%。
• 固定收益类投资：MBS和ABS等资产支持证券是重要的投资标的，机构担保的MBS占美国资产支持证券存量的74%。
• 货币基金：2017年净流入1,070亿美元，主要服务于短期闲置资金管理。
• ETF基金：2017年规模达3.4万亿美元，占全球ETF资产规模的72%。
• 混合类投资：包括优先股、可转换公司债券、混合型投资基金等。

美国银行系资管典型案例

摩根大通

• 作为综合资管的代表，摩根大通提供丰富的资管产品，以主动型为主，费率较高。
• 摩根大通的资管业务与银行其他板块协同发展，形成较强的协调机制。
• 风险管理是其重要优势，设立总风控体系，确保业务安全。
• 通过并购扩大规模，提升品牌效应。

纽约梅隆银行

• 以收取管理费和服务费为主要盈利模式，收入结构稳定。
• 资管产品以负债驱动投资、指数投资和现金资产为主，占比分别为25.9%、20.4%和18.7%。
• 机构客户占比高达71%，显示其在高端市场具有较强竞争力。
• 通过精品化资管路径，专注于资管与托管业务，降低经营风险。

道富银行

• 专注于被动型权益投资，权益投资占资管规模的50%以上。
• 投资服务和投资管理是其主要业务，通过IT技术构建高科技平台。
• 差异化增值服务收入占比达75%，增强了客户黏性与市场竞争力。
• 通过剥离零售银行业务，走专业化道路，提升服务质量和效率。

美国银行系资管发展特点

1. 投资标的各有侧重：各银行根据自身定位选择不同的投资标的，以实现资产管理目标。
2. 规模效应推动费用走低：基金规模扩大促使费率下降，推动行业健康发展。
3. 投资者结构变化引起风险偏好变化：投资者年龄结构影响其风险偏好，年轻群体更倾向于高风险投资。
4. 长期战略性资产配置：大型资管机构注重长期资产配置，以实现稳定收益。

对我国的启示

1. 打造专业品牌：设立专业化的资管子公司或部门，提升市场影响力。
2. 树立风险意识：加强风险监管和内部控制，防止业务风险扩散。
3. 创新发展，推进供给侧改革：提供多样化的投资产品，激发客户需求。
4. 打破刚兑，完善风险定价：打破刚性兑付，实现风险合理定价，促进市场健康发展。

风险提示

• 银行系资管在去通道、打破刚兑的过程中，可能面临转型失败的风险。
• 借鉴国外先进理念时，应结合我国实际情况进行调整和优化。