20231105-国泰期货-黄金_非农超预期走软_白银_四季度有望继续上行_14页

贵金属市场周报总结（2023年11月5日）

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现震荡走势，黄金和白银价格均出现小幅下跌，但市场情绪受非农数据影响有所波动。黄金在非农数据公布后有所反弹，突破2000美元/盎司，而白银则因经济数据走弱表现相对疲软。整体来看，市场交易逻辑仍聚焦于地缘政治避险情绪及通胀预期上行带来的支撑，同时高利率环境对贵金属形成压制。

主要观点

• 黄金：非农数据低于预期，表明美国经济降温，促使市场对美联储降息预期升温，黄金价格受此提振小幅上行。尽管短期震荡，但若地缘局势未进一步恶化，黄金将继续受益于利率回落的逻辑。
• 白银：四季度有望继续上行，但短期受经济数据疲软影响，价格出现回调。白银表现弱于黄金，金银比有所回升，显示白银相对黄金的弱势。
• 利率与美元：10年期美债收益率回落，美元指数走弱，反映市场对经济放缓的担忧。美联储12月不加息预期增强，2024年降息预期提前至5月，预计全年降息100个基点。
• 经济数据：美国10月非农数据低于预期，失业率上升，劳动参与率下降，显示劳动力市场降温。ISM制造业PMI数据进一步佐证经济动能减弱。
• 市场情绪：VIX指数波动显示市场风险偏好变化，美元流动性趋紧，可能为贵金属提供支撑。

关键信息

1. 周度价格走势

2. 成交与持仓变动

3. ETF持仓变动

4. 库存变动

5. 期现价差与跨期价差

6. 其他相关数据

• 美元指数：本周收盘于105.05，周跌幅1.43%。
• VIX指数：从19.45回落至14.91。
• 金银比：本周回升至88.1，表明白银相对黄金走弱。
• 美联储资产负债表：本周环比减少25232百万美元。
• 非农数据：10月新增就业15万，低于预期；失业率升至3.9%，劳动参与率回落至62.7%。
• 薪资数据：平均每小时工资同比与环比均回落，每周工时减少至34.4小时。
• 美债收益率：10年期美债收益率回落至4.5%，5年期TIPS回落至2.17%。
• 市场预期：FedWatch显示12月不加息概率上升，2024年降息预期提前至5月，预计全年降息100个基点。
• 流动性：Libor-01S利差显示离岸美元流动性边际趋紧；FRA-OIS利差显示流动性预期继续收缩。
• TGA账户余额：本周持续下降，显示政府现金储备减少。
• COMEX持仓：白银非商业净多持仓小幅增加，黄金非商业净多持仓小幅增加，空头持仓减少。
• 金银比走势：本周金银比从88.1回落至88，因白银跌幅更大。

总结

本周贵金属市场受非农数据影响显著，黄金在数据公布后有所反弹，而白银表现较弱。非农数据表明美国经济进入降温阶段，为黄金提供支撑。美联储降息预期升温，可能推动贵金属上行。尽管短期震荡，但中长期看，白银仍有望继续上行，而黄金可能接棒避险逻辑成为主要上行驱动。投资者应关注经济数据变化及美联储政策动向，同时注意市场流动性及资金流向对贵金属的影响。