20140115-上海证券-春节资金紧张格局初显_12页_1mb

上海壹券固定收益研究晨报总结（2014年1月15日）

核心内容概述

本报告聚焦2014年1月15日的债市动态，涵盖流动性、利率债、信用债、国债期货及衍生品市场分析，并附有市场回顾、风险提示、财经要闻等内容。整体来看，春节前资金面趋紧，市场情绪谨慎，投资机会有限。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

• 资金面趋紧：周二货币市场短端资金利率微幅上行，春节资金价格小幅上行，资金面趋紧格局初显。
• 具体数据：R001上行1BP至2.74%，R007上行1BP至4.02%，R021上行5BP至5.49%，R1M上行11BP至6.75%。
• 央行操作：央行未进行逆回购，资金面维持平稳，但市场预期本周资金面将继续趋紧。
• 国库定存：财政部与央行招标发行500亿元六个月期国库现金管理商业银行定期存款，中标利率为6.02%，较受机构青睐。

二、利率债分析

• 一级市场发行：农发行金融债和国开债共发行390亿元，其中农发行3、5、7年期金融债中标利率分别为5.67%、5.78%、5.90%，部分高于预期。
• 二级市场表现：利率债短端收益率小幅下行，长端微幅上行，建议配置短久期品种，长久期机会待观察。
• 市场动态：10国开36、13国开45等国债成交活跃，反映出市场对短期国债的需求较高。

三、信用债市场

• 整体表现：信用债收益率涨跌互现，低评级公司债有所修复，但整体仍缺乏配置机会。
• 风险提示：经济基本面低迷、行业经营恶化以及春节资金趋紧，共同导致信用债收益率上行压力较大。
• 具体案例：11华锐01收益率上行14BP至12.07%，11安钢01收益率下行34BP至13.36%。

四、国债期货及衍生品

• 期货走势：国债期货涨跌互现，TF1403下跌0.02%，TF1406持平，TF1409上涨0.02%。
• 基差套利：CTD券130015.IB的IRR为5.07%，高于R007的3.93%，可进行正向套利。

债市回顾

1. 银行间本币市场

• 成交概况：全国银行间市场同业拆借共成交266笔，总计1333.77亿元，质押式回购成交2195笔，总计5837.24亿元，现券买卖市场成交1167笔，总计1053.71亿元。

2. 银行间债券成交

• 市场表现：债券交易结算总量为7299.42亿元，较上一交易日减少2.88%。
• 收益率变化：短端收益率下行，中长端微幅上行，城投债收益率继续上行。

3. 交易所债券成交

• 上交所：当日成交2834.53亿元，其中现券成交31.24亿元，回购交易规模为2803.28亿元。
• 深交所：成交241.29亿元，现券成交10.13亿元，回购交易规模为231.15亿元。

风险提示

1. 北京汽车限购政策

• 北京将实行更严格的汽车总量调控政策和区域限行政策，影响城市交通和相关产业。

2. 房地产集合信托募资惨淡

• 房地产集合信托募资规模同比下降近90%，收益率略有上升，市场信心不足。

国内财经要闻

• 资金面预期偏紧：春节前资金面可能仍偏紧，全年流动性不容乐观。
• IPO定价趋理性：监管层出台措施后，新股定价趋于理性，网下认购热度不减。
• 险资入市比例提升：险资投资股票比例有望提高至30%，为资本市场注入1.5万亿元资金。
• 煤炭资源税改革：从价计征改革即将实施，可能增加企业负担。
• P2P平台遭黑客攻击：部分平台被攻击，反映出安全技术短板。
• 创业板业绩预增：118家公司发布业绩预告，逾五成报喜，三维丝成为“预增王”。

海外债市动态

• 美国：公债收益率攀升，因美联储鹰派支持缩减购债。
• 欧洲：西班牙公债收益率走低，因成长前景改善。
• 日本：日债收益率跌至四周低位，受美债收益率下降影响。

投资评级与免责声明

• 投资评级：分为两全级、配置级、投资级、回避级，适用于不同机构。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。

总结

本报告指出，春节前资金面趋紧，市场流动性偏弱，利率债和信用债整体表现平淡，缺乏明显投资机会。国债期货市场波动较小，基差套利仍具潜力。同时，报告提及了多项风险因素及市场动态，包括北京限购政策、房地产信托募资惨淡、IPO定价趋理性等，提醒投资者关注宏观经济及政策变化对债市的影响。