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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖今日重点分析与公司点评两部分内容。重点分析聚焦于港股市场走势及部分重点个股表现，公司点评则围绕东曜药业（1875.HK）的业务转型与成长性进行深入探讨。

今日重点分析

恒指走势

• 恒生指数：昨日高开高走，收涨 1.88%，报 19148.13点，终结此前五连跌。
• 恒生科技指数：上涨 2.57%，报 3972.17点。
• 恒生国企指数：上涨 2.08%，报 6504.62点。
• 市场成交额：916.88亿港元。
• 南向资金：净卖出 73.59亿港元。

行业表现

• 地产与科网股：表现强势，成为市场主要推动力。
• 中国海外发展（688.HK）：股价上涨 3.80%，首季收入同比增长 10.6%，经营溢利同比增长 34.3%，销售增长显著，达 73.2%，显示公司盈利能力强劲。
• 市场展望：权益市场出现反弹，成交量回升，政策预期升温。当前房地产市场仍面临下行压力，但经济下滑斜率趋缓，政策逐步出台，市场单边下行风险较低，预计震荡格局或将延续。

公司点评：东曜药业（1875.HK）

公司背景

• 成立时间：2009年12月，2019年11月在香港上市。
• 初期定位：Biotech公司，专注于创新型肿瘤药物的开发与商业化。
• 转型方向：自2021年起全面转型CDMO业务，专注于单抗、ADC等生物药领域。

业务亮点

• 制药业务：
  • 现有三个商业化品种，其中“朴欣汀”在2023年首年即实现销售收入近3亿元。
  • 产品在国内外通过不同合作模式实现销售，如海外新兴市场权益授权科兴制药，TAB014授权兆科眼科进行临床三期及商业化。
• CDMO业务：
  • 收入从2020年的642万增长至2022年的7254万，两年CAGR达 236%。
  • 截至2022年底，在手订单约 5,200万，项目数共 45个，其中 18个ADC项目 和 23个抗体项目。
  • 公司具备 2万L抗体产能，并建立“一地化/端到端”商业化生产平台，是国内唯一具备同厂ADC原液和制剂生产能力的企业，避免分段生产的合规风险。

风险提示

• 产品集采降价风险
• 研发项目失败风险
• 商业化不及预期风险
• 行业景气度下行风险

评级信息

• 收益评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率 15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率 5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率 -5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率 -5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率 -15%以下

免责声明与规范性披露

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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总结

本报告指出港股市场在6月出现反弹，地产与科网股表现强劲，市场整体震荡格局可能延续。东曜药业作为一家转型成功的Biotech公司，CDMO业务增长迅速，尤其在ADC领域具有独特优势，值得关注。然而，投资者需警惕潜在风险，如集采降价、研发失败等，合理评估其投资价值。