上财-2019中国宏观经济年中报告（分析与预测）-2019.7-188页_3mb

报告摘要

2019中国宏观经济形势分析与预测年中报告总结

核心内容

本报告由上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布，旨在通过情景分析和政策模拟，分析2019年中国宏观经济面临的外部压力和内部结构性问题，评估政策应对效果，并提出长期治理建议。报告指出，中国经济在外部压力（如中美经贸摩擦）和内部结构性失衡的双重影响下，增长面临下行压力，需要通过深化改革开放和结构性改革来实现高质量发展。

主要观点

1. 宏观经济表现

消费疲软：尽管有政策支持，但消费增速整体疲软，尤其是食品、服装、日用品等基本生活消费下滑明显，而医疗保健、文化娱乐等消费升级类消费增速相对较高。
投资下滑：制造业投资大幅下滑，房地产和基建投资有所回升，但增速不及预期，民间投资持续回落。
进出口承压：中美贸易摩擦加剧，导致进出口增速下滑，贸易顺差有所扩大，但出口价格指数受汇率贬值影响略有下滑。
价格平稳：CPI和PPI剪刀差扩大，总体价格平稳，但需警惕结构性通缩风险。
就业和收入：就业形势整体稳定，居民收入稳步增长，但增速低于GDP增速，显示内需仍不强劲。
杠杆率上升：家庭和企业部门杠杆率持续上升，家庭流动性收紧，企业融资难、融资贵问题未见明显缓解。

2. 外部环境风险

中美经贸摩擦：美国加征关税和政策不确定性，对出口和进口造成拖累。
国际经济环境：美国、欧元区、日本经济增速放缓，新兴经济体增长趋缓，全球贸易不确定性增加。
人民币汇率波动：受贸易摩擦影响，人民币汇率波动加大，但保持在合理区间。

3. 内部结构性问题

僵尸企业出清困难：企业经营活力下降，导致被动加杠杆，僵尸企业比例上升，进一步影响健康企业融资。
区域发展不平衡：市场化程度较低的地区企业对冲风险能力弱，加剧了劳动力市场压力。
金融体系风险：中小银行风险溢出比例上升，需加强监管和风险防控。

关键信息

1. GDP增速预测

基准情景：全年实际GDP增速约为6.4%，校正GDP增速约为6.1%。
不同情景：
- 情景I（美国加征关税）：全年实际GDP增长6.3%，校正GDP增速6.0%。
- 情景II（贸易政策不确定性变化）：全年实际GDP增长6.3%或6.4%，校正GDP增速6.0%或6.1%。
- 情景III（总体经济不确定性）：全年实际GDP增长6.2%，校正GDP增速6.0%。
- 情景IV（房价调控不足）：全年实际GDP增长6.3%，校正GDP增速6.0%。
- 情景V（融资环境改善）：全年实际GDP增长6.4%或6.5%，校正GDP增速6.1%或6.2%。

2. 政策应对建议

货币政策：在基准情景和部分情景下需降准50个基点。
财政政策：需增加财政赤字，以支持经济增速目标，如情景I、II-1、IV下需增加赤字1899.2亿元或更多。
结构性改革：深化市场化改革，推进竞争中性和所有制中立，优化营商环境，提升资源配置效率。
户籍制度改革：放松落户限制有助于释放改革红利，提升全要素生产率和潜在GDP。

3. 改革与开放的重要性

改革：深化国企改革，打破垄断，推进利率市场化，优化资源配置。
开放：形成广泛的自由贸易统一战线，推进多边和双边贸易协定谈判，提升中国在全球贸易体系中的地位。
创新：以市场为导向，鼓励民营企业进行技术创新，完善知识产权保护制度。

结构与模型

IAR-CMM模型：课题组自主研发的宏观经济预测模型，能够进行情景分析和政策模拟，支持不同经济指标的预测。
情景分析：基于外部压力、内部不确定性、房价调控、融资环境等不同假设，分析不同情景下的经济走势和政策应对。
政策模拟：测算不同政策组合对经济增速的影响，强调财政政策与货币政策的配合。

结论

报告指出，中国经济面临的下行压力主要来自结构性和体制性问题，而非单纯的周期性因素。为实现6.5%的GDP增速目标，需在不同情景下采取相应的政策组合，包括降准、增加财政赤字等。同时，课题组强调，深化改革开放是应对中美经贸摩擦和提升中国经济竞争力的关键。未来需继续推进市场化改革、制度性改革，提升社会福利和经济运行质量。