20221204-华创证券-光伏行业周报_光伏产业链价格全线向下_美国反规避初裁结果公布_18页_1mb

光伏行业周报（20221128-20221204）总结

核心内容

本周光伏产业链价格整体下行，美国对中国的光伏组件反规避调查初裁结果公布，同时国内大型风光基地建设持续推进。

主要观点

1. 光伏产业链价格下行

• 硅料：多晶硅致密料价格降至295元/kg，较上周下降2.3%。预计2023年Q4国内产能将达193.6GW，环比增长12.17%。
• 硅片：隆基绿能、TCL中环等企业价格下调，182mm硅片价格下降1.6%，210mm硅片价格下降4.4%。
• 电池片：价格基本稳定，182mm单晶PERC电池片价格下降0.7%。
• 组件：延续下跌趋势，182mm和210mm单面单玻PERC组件价格报1.96元/W，双面单玻PERC组件价格报1.98元/W。
• 辅材：光伏玻璃价格持平，EVA胶膜价格下降4.00%，POE胶膜价格持平。

2. 光伏装机需求预期释放

• 2022年因价格限制，集中式电站开工放缓。随着组件价格回落至合理区间，预计2023年地面电站需求将释放，迎来爆发。
• 光风大基地规划总规模约450GW，第一批项目已全部开工，第二批项目正在推进前期工作。
• 整县推进政策已累计备案66.15GW，分布式装机将持续繁荣。

3. 美国反规避调查初裁结果公布

• 美国商务部对来自中国光伏电池和组件的规避调查初裁结果公布，比亚迪（柬埔寨）、阿特斯（泰国）、天合光能（泰国）、Vina Solar（越南）存在反规避行为，New East Solar（柬埔寨）、韩华（马来西亚）、晶科（马来西亚）、Boviet（越南）未发现规避行为。
• 美国本土光伏产业链不完整，组件产能有限，对进口依赖较强，反规避调查将推高美国装机成本，但预计美国仍会保持对中国组件产品的开放态度。

关键信息

1. 价格趋势

• 硅料：价格下降趋势明确，短期缓跌，未来具备下降空间。
• 硅片：价格下降，主要企业如隆基、中环等均有下调。
• 组件：价格持续下跌，一线及中型厂商排产规划下调。
• 辅材：EVA胶膜价格下降，光伏玻璃价格持平。

2. 市场动态

• 本周电力设备行业上涨3.54%，光伏设备上涨1.88%。
• 个股方面，科陆电子涨幅最大（13.55%），好利科技跌幅最大（-11.4%）。
• 美股光伏公司中，晶科能源涨幅领先（16.04%）。

3. 行业数据

• 行业PE估值：截至12月2日，电力设备行业PE为28x，光伏设备行业PE为27x。
• PE分位数：电力设备行业PE分位数为11.2%，光伏设备行业PE分位数为13.8%。

4. 重要公司公告

• 通威股份：云南通威二期20万吨高纯晶硅项目注册资本增至56亿元。
• 隆基绿能：与大全能源签订多晶硅料长单采购协议，合同金额约671.56亿元。
• 林洋能源：拟投资20GW高效N型TOPCon光伏电池项目，一期投资50亿元。
• 锦浪科技：股东减持计划，拟减持不超过742万股。
• 双良节能：与天辰签订1.1亿元合同，用于煤炭清洁项目。
• 晶科能源：拟发行可转债募资不超过100亿元，用于多个电池和组件项目。
• 钧达股份：对滁州捷泰增资7亿元，提升产能。
• 奥特维：与TATA POWER签订约9600万元设备买卖合同。

投资策略

1. 一体化组件环节：如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等，受益于硅料价格下降，有望实现量利齐升。
2. 硅片环节：如TCL中环、隆基绿能，格局稳定，具备增长潜力。
3. 电池环节：如爱旭股份、钧达股份，盈利能力持续修复。
4. 逆变器环节：如德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份，受益于光伏及储能双赛道。
5. 辅材环节：如福莱特、信义光能、海优新材、福斯特等，受益于硅料释放，需求起量。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料上涨过快削弱企业盈利
• 行业扩产过快加剧行业竞争
• 地缘政治与贸易摩擦阻碍海外供应链
• 安全事故影响企业产销

行业投资评级

• 推荐：预计未来3-6个月内光伏行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预计未来3-6个月内光伏行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预计未来3-6个月内光伏行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 中游制造组组长：黄麟，吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券、方正证券、德邦证券。
• 高级分析师：盛炜，墨尔本大学金融硕士，5年行业经验，2年买方经验。
• 高级研究员：苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺，均具备电新研究背景及行业经验。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟

其他行业信息

• 政策支持：国家能源局强调“应并尽并、能并早并”原则，推动新能源项目快速并网。
• 地方项目：江西、湖南、辽宁、广东、山东等地发布相关光伏政策，推动项目落地与建设。
• 新型储能：纳入市场主体，明确考核标准与补偿规则，申报容量上限为额定容量，申报价格上限为100元/MW·日。

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