20140726-华创证券-新能源_双反初裁结果符合预期_国内光伏备案陆续完成_13页_674kb

新能源行业分析总结

核心内容

新能源行业在2014年下半年迎来积极发展信号，主要集中在光伏、风电和核电三大板块。美国对大陆和台湾光伏产品实施双反初裁，结果符合市场预期，对国内组件企业影响较小，反而推动组件厂海外设厂趋势。国内分布式光伏备案逐步完成，预计8月份将出现建设加速，提升板块估值。核电审批有望在下半年实质性重启，新批机组数量预计为4-6台，未来五年平均为7-8台，行业开始复苏。风电弃风率下降趋势明显，海上风电标杆电价出台将推动行业发展。

主要观点

光伏板块

• 政策利好：随着国内光伏电站路条发放完毕和分布式光伏备案完成，下半年建设将加速，板块估值有望回升。
• 投资机会：重点推荐分布式光伏子版块，认为6-9月政策调整将促进行业商业模式形成，估值中枢上移。
• 受益标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏、中天科技、兴业太阳能等。
• 行业数据：多晶硅组件价格持续下降，硅料价格保持平稳。

风电板块

• 弃风率下降：随着国家解决弃风限电问题及电网建设完善，弃风率将进一步降低，保障下游收益率。
• 海上风电发展：海上风电标杆电价出台，将成为风电行业新的增长点。
• 推荐标的：金风科技、天顺风能、中天科技等。

核电板块

• 审批重启：预计2014年下半年核电审批将实质性重启，新批机组数量保守估计为4-6台。
• 长期规划：未来五年平均新批机组为7-8台，行业进入底部复苏阶段。
• 交易机会：关注核电新批机组带来的交易性机会，推荐短周期订单品种：江苏神通、中核科技。

关键信息

行业事件

• 美国双反初裁：中国大陆产品倾销幅度为26.33%至165.04%，台湾产品为27.59%至44.18%，对台湾电池片厂商影响较大。
• 国内光伏备案：浙江省54个光伏发电项目备案，总装机量为1347MW，推动分布式光伏建设加速。

重点个股跟踪

• 海润光伏：与邢台发改委签署合作协议，拟建设600MWp分布式太阳能项目，2014-2015年预计建设800MW和1GW以上，业绩有望明显反转。
• 彩虹精化：与中建设计签署35MW并网光伏农业项目EPC合同，2014年底预计装机150MW，2015年450MW，2016年1GW，净利润将呈现高增长。

技术前瞻

• 新型燃料电池：普林斯顿大学研发出利用阳光将二氧化碳和水转化为甲酸的技术，效率达2%，优于自然光合作用。
• 家庭用燃料电池：德国弗劳恩霍夫研究所与威能公司合作，推动家庭用燃料电池市场化。
• 钙钛矿太阳能电池：中国科学家与瑞士学者合作研发出不使用空穴传输层的钙钛矿电池，转换效率达12.8%，稳定性超过1000小时，成本降低，市场前景广阔。

投资建议

• 推荐行业：新能源行业整体被推荐，重点推荐分布式光伏板块，关注核电交易性机会。
• 推荐公司：林洋电子（推荐）、阳光电源（推荐）。
• 风险提示：光伏装机低于预期、核电新开工低于预期。

行业表现

• 板块行情：新能源汽车、核电板块涨幅居前，风电板块跌幅较大。
• 个股表现：林洋电子、隆基股份、特变电工等涨幅较大，阳光电源、天顺风能等表现较弱。

大小非解禁与大宗交易

• 解禁信息：林洋电子、爱康科技、阳光电源等公司未来三个月有大小非解禁。
• 大宗交易：天顺风能、湘电股份等公司本月有大宗交易记录，折价率较高。

分析师信息

• 张文博：高级分析师，电力设备与新能源行业，研究方向包括新能源、电力设备等。
• 苏晨：新能源行业分析师，研究方向包括光伏、风电、核电等。
• 韩健：电力设备行业分析师，研究方向包括电力输配电设备、电力节能等。
• 董瑜：助理分析师，研究方向包括新能源、新能源汽车等。

行业评级

• 行业评级：推荐。
• 评级变动：维持。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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