20241110-创元期货-镍_不锈钢周报_印尼镍市政策调整_空单暂时规避_14页

镍&不锈钢周报摘要分析

一、 市场宏观与近期波动

本周镍价波动受宏观事件主导：美国大选特朗普再次当选引发调涨情绪回落，商品普遍回调；美联储降息25BP后，市场情绪修复，商品出现反弹。随后国内债务问题相关会议公告低于预期，商品价格再次下跌。在经历多项宏观事件后，短期商品可能回归基本面交易。

二、 镍价与基本面支持

尽管触及15705美金/吨的近期低点，但镍价整体表现相对较强，主要支撑在于市场对印尼镍矿成本上行的预期。印尼即将对镍矿政策进行重大调整：

1. HPM的定价基础将脱离LME镍；
2. 筹划对镍矿征收税费，细则可能于11月公布。

若政策落地，镍矿成本增加将推高镍矿价格，需密切跟踪印尼矿端变化。目前印尼内贸镍矿16品味到厂价为482美金/湿吨，环比继续下降。当前镍产业链利润主要集中在镍矿环节，随着新增配额批复和雨季结束，镍矿供应趋于宽松，价格下行压力显现，对镍价支撑减弱。

三、 供给与库存情况

国内精炼镍库存达到374万吨，周环比增长0.4%；LME镍库存本周增加至1503万吨，周环比上涨2%。在印尼政策风险存在时，策略上建议规避空单；基于过剩的基本面预期，长期看空立场不变。

四、 风险提示

• 国内电积镍投产进度可能低于预期；
• 三元市场需求可能超预期。

总体观点

短期重点关注印尼镍矿政策执行情况，成本端有上行预期；需警惕宏观经济事件带来的扰动，中长期仍由供需基本面主导。