20230828-东方财富证券-祥源文旅-600576.SH-2023年中报点评_文旅业务快速复苏_盈利能力大幅提升_4页_376kb

祥源文旅2023年中报总结

根据公司发布2023年中期报告，23年上半年业绩实现显著改善，具体表现如下：

收入与利润大增：

• 2023年上半年营业收入达到277亿元，同比增长785%，实现归母净利润056亿元，同比扭亏为盈。单季度，Q2营收增长370%，归母净利润增长6679%。
• 扣非净利润达054亿元，同比增长19114%，盈利能力大幅提升。

文旅复苏显著：

• 文旅业务恢复势头强劲，四大景区营收162亿元，服务人次38119万，达到2019年同期水平。
• 动漫及其他业务营收约115亿元，基本与去年同期持平。

费用控制成效显著：

• 毛利率提升至50.99%（上升1566个百分点），得益于高毛利文旅业务占比提高。
• 各项费用率合计降低1165基点，销售/管理/研发/财务费率分别下降151/861/10/164基点，合计降低1165基点。
• 净利率达到20.32%，扭转亏损局面。

公司正布局国际级旅游目的地及文化IP创新：

投资建议

短期内，受益于旅游行业复苏，公司业绩有望继续高增长。中长期通过文旅融合、科技赋能及资产整合，推动板块协同发展。

预测数据：

• 2023-2025年营业收入预计560/684/744亿元。
• 归母净利润从154亿元提升至241亿元。
• 目标市值9628亿元，维持“买入”评级，目标价902元。

风险提示：旅游复苏不及预期；动漫业务发展缓慢。