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报告摘要
有色金属周报总结 - 2022年7月8日
核心内容概览
本周有色金属市场整体承压，铜、锌、铝、镍价格均出现不同程度的下跌，主要受宏观经济衰退预期、美元走强、原材料成本上升以及终端消费疲软等因素影响。然而，部分品种如锌在基本面支撑下出现反弹迹象，市场情绪有所改善。
铜
行情回顾与操作建议
- 价格走势：本周铜价大幅震荡，沪铜主力跌幅达4.33%，伦铜最低跌至7291美元/吨。
- 市场情绪：资金博弈情绪增加，COTR基金净空增加，沪铜周内平均持仓和成交分别增加7%和21%。
- 操作建议：当前伦铜年度跌幅已达21%，6月以来最大跌幅25%。预计下周美6月CPI数据若未大幅超预期，铜价进一步下行空间有限，建议关注CPI和原油价格波动。
基本面分析
供应端
- 矿端：进口铜矿TC小幅上涨，国产矿加工费下降，市场对远期矿端预期宽松。
- 冶炼厂：冶炼厂利润维持高位，但硫酸价格下跌导致整体利润下降。
- 产量：国内精铜产量回升明显，预计7月产量将维持高位。
- 库存：国内社库去库1.57万吨，LME+COMEX市场累库0.36万吨。
需求端
- 废铜杆：开工率环比下降6.04%，精废价差上涨，部分企业有望复产。
- 精铜杆：开工率小幅下降，但整体保持良好，下游观望情绪有所好转。
- 线缆：受铜价回落影响，部分企业开启补库，电网订单有望回升。
- 地产：地产相关消费仍较弱，影响整体需求。
现货端
- 库存：国内社库降至11.81万吨，LME+COMEX市场累库。
- 升贴水：国内现货升水回落，沪伦比值维持在1.14中枢附近。
锌
行情回顾与操作建议
- 价格走势：锌价底部震荡，沪锌主力最低跌至22255元/吨。
- 市场情绪：国内沪锌持仓和成交增加，但资金博弈情绪一般。
- 操作建议：锌价反弹或将继续受宏观面干扰，但基本面支撑逐步加强，建议逢低买入。
基本面分析
供应端
- 进口矿：进口矿价17837元，进口窗口打开，但贸易商现货少。
- 冶炼厂：加工费下降，硫酸价格回落，炼厂利润下降。
- 产量：6月产量48.85万吨，环比下降2.68万吨，7月预计继续小幅下降。
- 库存：国内社库降至15.89万吨，低于去年同期水平。
需求端
- 镀锌：开工率环比下降1.03%，原料和成品库存下降，但需求不佳。
- 压铸锌合金：开工率下降2.32%，原料和成品库存下降，消费低迷。
- 氧化锌：开工率下降1.3%，原料和成品库存下降，需求疲软。
现货端
- 库存：国内社库去库2.52万吨，LME库存小幅回升。
- 升贴水：国内现货升水走强，LME0-3月间价差扩大。
铝
行情回顾与操作建议
- 价格走势：沪铝价格探底回升，最低跌破1.8万元/吨，周五站上18300元/吨。
- 市场情绪：宏观情绪主导，空头氛围缓和。
- 操作建议：沪铝在18300元/吨附近存在支撑，但宏观和基本面压力仍存，建议谨慎参与。
基本面分析
供应端
- 铝土矿：进口量增加，但价格持续下行，国内供应偏紧张。
- 氧化铝：价格企稳反弹，但市场清淡。
- 电解铝：产量回升，但盈利水平下降，部分高成本企业接近亏损。
需求端
- 下游：整体开工率小幅下滑，线缆企业因疫情提前发货，其他板块消费乏力。
- 库存：国内社会库存72.3万吨，季节性去化，但幅度减缓。
现货端
- 升贴水：现货贴水走弱，进口窗口维持打开状态。
镍
行情回顾与操作建议
- 价格走势：镍价继续走弱，沪镍主力最低15.8万/吨，伦镍下破2.1万美元/吨。
- 市场情绪：空头氛围持续，但库存处于历史偏低水平，挤仓风险暂未完全解除。
- 操作建议：谨慎参与，关注库存变化和印尼高冰镍释放情况。
基本面分析
供应端
- 镍矿：CIF均价下跌，供应恢复但市场成交清淡。
- 电解镍：产量环比增长，但进口量下降，库存去化。
- 镍铁：国内产量小幅下滑，印尼产量持续增长，进口量增加。
需求端
- 不锈钢：库存下降，300系产量增长，但整体需求偏弱。
- 硫酸镍：产量增加，但市场采购需求仍较差，原料结构变化明显。
现货端
- 库存：LME库存去化，沪镍库存小幅下降，现货市场偏紧。
关键信息总结
- 宏观经济：美欧制造业PMI数据不佳，加剧经济衰退担忧，美元指数创新高，大宗商品承压。
- 市场情绪：整体偏空，但部分品种如锌出现反弹迹象，显示基本面支撑增强。
- 库存变化：铜、锌、铝库存季节性去化，但部分品种如铜、锌库存低于去年同期。
- 供需变化：铜、锌供应端相对宽松，但需求疲软；铝供应端小幅回升，需求受淡季和疫情拖累；镍供应宽松趋势不改，但挤仓风险仍存。
- 价格支撑：铜价在60000元/吨附近存在支撑；铝价在18300元/吨附近存在支撑；锌价在22000元/吨附近存在支撑。
- 进口窗口：部分品种如锌、铝进口窗口打开，但镍进口窗口关闭。
数据图表说明
- 铜：图1显示内外盘铜价走势，图2为沪伦比值，图3为沪铜月间价差。
- 锌：图1显示内外盘锌价走势，图2为沪伦比值，图3为沪锌月间价差。
- 铝：图1为沪伦铝走势图，图2为铝现货升贴水，图3为铝库存变化。
- 镍：图1为沪伦镍走势图，图2为镍现货升贴水，图3为LME库存变化。
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