20241215-华安证券-三季度业绩超预期_AgentForce推动订单增长_4页_341kb

Salesforce（CRM）公司在2025财年第三季度业绩超预期，收入达944亿美元，同比增长83%，订阅业务收入达888亿美元，同比增长91%；净利润153亿美元，同比增长248%，非GAAP经营利润率增加至331%。AI功能通过AgentForce推动订单增长，三季 度百万美元以上订单量同比增长超一倍，签署超过2000份AI订单。公司维持全年收入指引在378-380亿美元，上调部分经营利润率预期。AgentForce作为创新AI代理套件，有望进一步Commercial化。投资建议维持“增持”评级，预测2025-2027财年非GAAP净利分别为978亿、1114亿和1251亿美元，对应市盈率分别为354倍、311倍和276倍。主要风险包括行业竞争加剧、AI监管不确定等。

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