20180911-元富证券_香港_-江苏宁沪高速公路-00177.HK-业务收入稳定_江苏宁沪成弱市之选_2页_275kb

江蘇寧滬高速（177HK）個股分析總結

核心內容

江蘇寧滬高速（177HK）是香港上市的國內收費公路股之一，市值為本港上市最大的公路公司。該股主要從事江蘇省境內高速公路的建設與經營，並發展沿線客運及其他輔助服務，如油品銷售、商品零售、餐飲、廣告及住宿等。其業務收入穩定，具備良好的防守能力，尤其在市場波動時期表現突出。

主要觀點

1. 財務表現

• 中期業績優異：截至2018年6月30日，公司中期純利按年增長31%至24.88億元人民幣，營業額上升10.1%至51.41億元人民幣。
• 主營業務穩定：道路通行費收入增長5.6%至35.93億元人民幣，佔總營業收入約69.9%。
• 非主營業務有所改善：房地產銷售業務收入急增1.06倍至7.97億元人民幣，廣告及其他非主營業務收入微升1.4%。
• 盈利能力強：2017年股東應佔溢利為3.588億元人民幣，每股盈利達0.855港元，顯示公司盈利能力持續提升。

2. 業務發展

• 車流量穩步增長：受江蘇省經濟發展推動，集團旗下主要高速公路項目總體車流保持穩定增速，特別是滬寧高速日均流量增長5.7%至96,269輛。
• 新項目推進：公司積極推進五峰山公路大橋、南北接線等新建項目，並高效完成鎮丹高速開通前的建設與準備工作，為未來盈利能力提供增長點。
• 重點路段表現亮眼：寧常高速、鎮漂高速、無錫環太湖公路等表現理想，交通流量增長分別達14.4%、16.2%、19.8%，遠高於其他路段。

3. 市場評級與預測

• 目標價與股息率：根據彭博通訊預測，2018、2019及2020年每股盈利預計為0.832元、0.840元及0.820元人民幣，目標價為11.2港元，預期潛在升幅達15.9%。
• 評級「買入」：評級機構認為該股具備吸納價值，股息率預計達5.69厘，具備較高吸引力。

4. 財務指標

• 市盈率與市賬率：目前市盈率為11.2倍，市賬率為1.7倍，顯示公司估值合理。
• 股息收益率：股息收益率為5.6%，在市場中具有一定競爭力。
• 風險指標：RSI指數為47.4，顯示股價處於中性區域；Beta係數為0.5，表明股價波動較市場低，風險較小。

5. 同業比較

• 盈利能力優勢：相比四川成渝高速（107）、浙江滬杭甬（576）、安徽皖通（995）等同業，江蘇寧滬的純利增長率及每股盈利增長率更高。
• 估值相對合理：預測市盈率為10.33倍，略低於同業，顯示公司具備較高投資價值。

關鍵信息

結論

江蘇寧滬高速（177HK）在港股弱市中表現優異，其業務收入穩定，具有較強的防守能力。受益於江蘇省經濟持續增長及高速公路網的優化佈局，公司盈利能力不斷提升。房地產銷售業務步入收成期，為公司帶來額外利潤。此外，該股股息率較高，估值合理，並在同業中表現突出，因此被評為「買入」。長期看，公司通過新項目建設與業務優化，有望進一步鞏固其在蘇南路網的主導地位。