20170109-华创证券-电气设备行业周报_去库存轻装上阵_抢登陆渠道为王_18页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要围绕电气设备行业，特别是新能源汽车和电力体制改革（电改）两大领域展开，分析了行业动态、投资机会及重点公司表现。报告指出，随着新能源汽车销量超预期和政策推动，行业进入去库存阶段，同时电改进入第二阶段，增量配网项目落地，带来配网设备、电网运营和售电服务等领域的发展机遇。

主要观点

新能源汽车

1. 销量数据超预期
   2016年12月新能源汽车销量突破11万辆，全年累计销量达51.7万辆。第四批及第五批推荐车型目录对车企去库存有显著作用，推荐关注核心零部件供应商，尤其是电池供应商。

2. 补贴退坡影响
   补贴退坡在即，具备渠道优势的企业更具竞争力。推荐关注与整车企业通过合资等方式绑定利益的供应商，以及通过商业模式创新分担成本压力的企业。

3. 投资建议

   • 胜利精密：低估值隔膜行业龙头，智能装备和湿法隔膜业务有望快速增长，业绩弹性大。
   • 东方精工：拟收购动力电池系统集成企业普莱德，通过与上下游企业绑定提升竞争力。
   • 涪陵电力：国网配网节能服务唯一上市平台，配网节能市场启动，业绩增长空间大。
   • 文山电力：南网所属配售电公司，具备配网优势。
   • 金智科技：中金租大资金支撑，智慧城市与智慧能源双轮驱动，定增价格倒挂。

电力设备与电改

1. 增量配网项目落地
   首批103个增量配网项目获得国家发改委批复，标志着电改进入全面落地阶段，释放千亿配网设备投资需求。

2. 配售电公司商业模式
   配售电公司收入来源包括配网费、代理电费价差、节能服务、金融服务等，部分项目投资收益率可达10%。推荐关注具备配网设备优势、能实现配售一体模式的企业，如北京科锐、国电南瑞、合纵科技、涪陵电力、文山电力、广安爱众等。

3. 配网设备市场前景
   配网设备市场集中度低，企业正通过产业链延伸扩展业务，形成综合性配网服务公司，以打开新的增长空间。

关键信息

行业表现

• 本周涨幅：电气设备板块1.37%，新能源板块1.46%，新能源汽车板块2.12%。
• 涨幅前列：保变电气（16.45%）、*ST金瑞（8.81%）、云意电气（20.94%）。
• 跌幅前列：红相电力（-11.22%）、南洋科技（-6.85%）、中际装备（-6.17%）。

重点公司动态

• 隆基股份：与常州天合、四川永祥组建合资公司，推进丽江5GW单晶硅棒项目。
• 中天科技：控股子公司中天射频中标中国电信射频同轴电缆采购项目，中标金额约2亿元。
• 华光股份：拟收购友联热电和惠联热电股权，进一步强化热电业务。
• 均胜电子：非公开发行股份，募集资金净额82.3亿元，发行价格为32.01元/股。
• 科华恒盛：子公司获得国家高新技术企业认定，享受15%所得税优惠。
• 东软载波：2016年净利润预计增长20%-30%，盈利约3.31亿-3.59亿元。

政策动态

1. 新能源汽车补贴新政
   补贴退坡政策影响电池行业，三元电池受政策利好，预计未来乘用车市场将被三元电池主导。

2. 电改政策推进
   《电力中长期交易基本规则（暂行）》发布，规范电力交易，促进电改落实。
   《省级电网输配电价定价办法（试行）》发布，稳定煤电上网电价，有利于实体经济用能成本控制。

3. 配售电市场发展
   配售电市场逐步放开，推动配网设备市场增长，园区类售电公司可通过收购存量配网项目扩大市场份额。

投资组合建议

行业展望

• 新能源汽车：随着补贴退坡，具备渠道优势的企业更具竞争力，预计2017年行业将加速整合。
• 电力设备：配网设备市场增长潜力大，企业通过技术升级和渠道拓展提升竞争力。
• 电改：增量配网项目落地，推动配售电市场发展，带来设备、运营、服务等多领域投资机会。

附：分析师信息

• 证券分析师：华中炜，执业编号：S0360512040001，邮箱：huazhongwei@hcyjs.com
• 联系人：
  • 黄斌，电话：010-66500906，邮箱：huangbin@hcyjs.com
  • 王秀强，电话：010-66500860，邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com
  • 邱迪，电话：010-63214660，邮箱：qiudi@hcyjs.com

附：行业投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间