20220815-富途证券国际_香港_-财报点评_Q2下调业绩指引_未来成长仍然可期_6页_626kb

Rivian (RIVN.O) 财报总结

核心内容

Rivian发布了2022财年第二季度财报，数据显示其总营收为3.64亿美元，环比增长283.16%，优于市场预期。尽管公司仍处于净亏损状态（GAAP净亏损17.12亿美元），但随着产能爬坡和市场需求增长，公司有望在未来实现业绩稳步提升。

主要观点

1. 交付目标有望完成

• 全年交付目标：预计可完成全年2.5万辆交付目标。
• 需求增长：截至6月30日，R1车辆有约9.8万个预订订单，每日预订量环比增加。
• 供给增长：本季度交付4467辆，环比增长264%；上半年共交付5694辆，预计下半年可交付1.8万辆。
• 产能爬坡：若按当前交付增长速度，预计三季度交付7400辆，四季度交付10400辆。

2. 亏损主要由低产能导致

• 亏损结构：GAAP净亏损17.12亿美元，其中毛亏损7.04亿美元，运营支出10.04亿美元（含研发5.43亿美元、SG&A 4.61亿美元）。
• 折旧成本：低产能导致工厂折旧摊销成本过高，当前产能利用率仅为16%。
• 未来展望：随着产能逐步释放，生产制造成本和费用率有望下降，亏损将逐步收窄。

3. 自由现金流持续流出，流动性承压

• 经营性净现金流：二季度为-12亿美元，同比增长146%。
• 资本支出：公司仍有3.59亿美元资本支出，主要用于Normal工厂产能扩张。
• 自由现金流：二季度自由现金流支出15.63亿美元，公司目前拥有149亿美元现金，仅能支撑约两年运营。

4. 亚马逊订单支撑业绩增长

• 订单情况：亚马逊订购10万辆电动货车，总订单金额达70亿美元，计划在2025年前完成交付。
• 当前进展：亚马逊订单正在顺利交付，预计到2022年底交付约1万台。
• 产品线：Rivian推出三款商务运输车型（R1T、R1S、EDV），满足亚马逊不同配送场景需求。
• 未来影响：预计这10万订单将在未来三年内持续支撑公司业绩增长。

关键信息

• 市场空间：新能源电动皮卡市场广阔，Rivian具备一定竞争优势。
• 产能扩张：伊利诺伊工厂现有15万产能，未来将新增45万产能，产能利用率有望提升。
• 投资建议：尽管公司下调全年业绩指引，但未来增长潜力较大，建议投资者适当关注。
• 股价表现：截至2022年8月12日，RIVN.O当前价为38.9美元，近1月涨幅29.02%，但近12月跌幅达61.38%。

风险提示

1. 供应链中断：锂和镍价格上涨，加剧供应链问题，影响产能释放。
2. 美联储加息：加息可能压制科技公司估值，对Rivian股价造成压力。
3. 行业竞争加剧：新能源车市场快速扩张，吸引大量新进入者，竞争加剧。

图表摘要

• 图1：Rivian季度营业收入情况（百万美元）
• 图2：Rivian交付车辆数量（辆）
• 图3：Rivian单车价格（万美元/车）
• 图4：Rivian产品线（电动皮卡R1T、电动SUV R1S、EDV）
• 图5：Rivian季度亏损情况（百万美元）
• 图6：Rivian费用结构（百万美元）

表格摘要

• 表1：Rivian EDV 车型系列
  • EDV500：续航150英里，轴距157英寸，长度248英寸，储物空间500立方英尺，GVWR 9350磅
  • EDV700：续航150英里，轴距187英寸，长度277英寸，储物空间660立方英尺，GVWR 9350磅
  • EDV900：续航120英里，轴距205英寸，长度321英寸，储物空间840立方英尺，GVWR 14000磅

投资者关注点

• 估值潜力：当前市值仅356亿美元，对比特斯拉9401亿美元市值，潜在收益空间较大。
• 未来增长：亚马逊订单和产能扩张是公司业绩增长的主要驱动力。
• 财务健康：尽管亏损严重，但公司拥有充足现金储备，可支撑未来两年运营。

总结

Rivian在第二季度表现出强劲的营收增长和交付量提升，但尚未实现盈利。公司面临供应链成本上升、美联储加息和行业竞争加剧等风险，但亚马逊的大额订单和产能扩张计划为其未来业绩增长提供了支撑。随着产能利用率的提升，公司有望逐步降低费用率，实现盈利。投资者可适当关注，但需谨慎评估风险。