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晨会纪要总结

核心内容

• 市场表现：2022年8月12日，A股市场整体下跌，其中科创50跌幅最大，达-2.29%。港股整体表现相对较好，恒生指数微涨0.09%。美股多数指数下跌，但部分个股如安森美创新高。
• 基金市场：8月15日，股票基金指数上涨1.02%，混合基金指数上涨1.53%。
• 汇率波动：美元兑人民币微跌0.02%，欧元兑美元下跌0.59%，日元兑美元微涨0.35%。
• 非流通股解禁：8月15日，多只股票解禁，其中海能实业、微芯生物等解禁数量较大，对市场流动性影响显著。

主要观点与关键信息

重点推荐：李宁(02331.HK)

• 上半年净利润增长11.6%，收入增长21.7%，篮球与跑步品类增长领先。
• 毛利率由55.9%下降至50.0%，净利率由19.2%下降至17.6%。
• 疫情影响下，公司保持良好渠道健康度，商品运营效率优化。
• 预计全年收入增长20%左右，净利率维持在高双位数，上调盈利预测至2022-2024年49/61/75亿元，合理估值为92-98港元，维持“买入”评级。

固定收益专题：解析超长债

• 超长债主要指15年期以上的债券，包括国债、地方政府债等。
• 30年国债利率保持箱体震荡，历史均值为4.01%，利差在20-90BP间波动。
• 20年国开债与20年国债利差处于历史低位，当前非介入良机。
• 建议关注低价转债，重点推荐中银转债、中环转2、本钢转债等。

策略周报：“赛道切换”新视角

• 赛道切换逻辑：从“发展”向“安全”转移，关注国产替代和抗通胀领域。
• 推荐关注生物药、CXO、半导体、互联网、恒生科技等板块。
• 美股交易逻辑向“安全”转移，港股短期扰动不改反弹逻辑。

通信行业专题：云基建篇

• 云基建产业链包括基建及设备提供商、IDC服务商和下游客户。
• 下游主要需求方为互联网、运营商和政企。
• 推荐关注紫光股份、奥飞数据等公司。
• 风险提示包括IDC建设进度、云计算厂商资本开支、竞争加剧等。

汽车行业专题：汽车半导体“三化”机遇

• 新能源汽车销量持续增长，带动MCU需求。
• 全球汽车MCU市场CR5达90%，CR6达97%，美日欧企业垄断。
• 推荐关注兆易创新、峰昭科技、北京君正、韦尔股份等。
• 风险提示包括新能源汽车需求不及预期、国产MCU导入不及预期。

有色行业专题：黄金配置价值凸显

• 黄金兼具商品、金融及货币属性，与美元实际利率负相关。
• 全球黄金需求增长12%，ETF投资需求带动黄金净流入。
• 美国经济衰退预期增强，黄金价格易涨难跌，推荐关注黄金个股。

银行业投资策略

• 银行业整体估值处于低位，维持“超配”评级。
• 推荐关注成都银行、宁波银行、常熟银行等。
• 风险提示包括宏观经济下行、稳增长政策不及预期。

环保与公用事业投资策略

• 多地高温干旱，关注光伏运营机会。
• 推荐关注湖北能源、中国核电、华能国际等。
• 风险提示包括环保政策不及预期、用电量增速下滑等。

电子行业周报

• 三季度新机发布潮来临，推荐折叠屏、苹果产业链。
• 碳化硅应用加速渗透，推荐时代电气、斯达半导、扬杰科技等。
• 风险提示包括疫情反复、产业需求不及预期等。

电新行业快评：光伏产业链价格周评

• 硅料散单价格上涨，辅材报价小幅下降。
• 预计四季度硅料价格有望下降，利好组件厂商。
• 推荐关注晶科能源、天合光能、晶澳科技等。

同庆楼(605108.SH)

• 品牌优势显著，一站式婚宴及主题宴请为特色。
• 布局预制菜业务，有望成为新增长点。
• 预计2022-2024年归母净利润0.93/2.48/3.25亿元，合理价24.16-25.92元，维持“增持”评级。

张家港行(002839.SZ)

• 两小贷款持续增长，拨备覆盖率提升至533%。
• 二季度净利润增速高于营收增速，受益于非信贷资产拨备释放。
• 预计2022-2024年净利润16.2/19.2/22.1亿元，维持“增持”评级。

东方财富(300059.SZ)

• 2022年上半年营收增长9.13%，净利润增长19.23%。
• 基金保有量稳居行业第三，资本实力增强。
• 预计2022-2024年净利润101.72/127.58/156.28亿元，维持“买入”评级。

华测导航(300627.SZ)

• 上半年收入增长8.7%，净利润增长23.1%。
• 汽车芯片定点多个国内车厂，毛利率提升。
• 下半年需求有望修复，维持“买入”评级。

三花智控(002050.SZ)

• 上半年营收增长32.4%，净利润增长21.8%。
• 汽车零部件业务增长显著，毛利率提升。
• 预计2022-2024年净利润22.93/29.65/35.91亿元，维持“增持”评级。

晶晨股份(688099.SH)

• 上半年营收增长55.2%，净利润增长134.2%。
• 汽车芯片获多个国内车厂定点，产品结构优化。
• 维持“买入”评级，预计2022-2024年营收68.0/88.1/111.0亿元。

华虹半导体(01347.HK)

• 2Q22营收创历史新高，但受汇兑损失影响。
• 无锡厂产能利用率109.3%，毛利率提升至19.6%。
• 维持“买入”评级，预计2022-2024年营收增长至68.0/88.1/111.0亿元。

风险提示

• 疫情反复、原材料价格波动、品牌恶性竞争、系统性风险。
• 美联储加息超预期、美元指数上行、国际政治局势变动。
• 新能源汽车需求不及预期、国产MCU导入不及预期、海外地缘冲突。
• 产业政策不及预期、市场环境变动、流动性风险。
• 食品安全风险、股东减持、竞争加剧等。