深度报告-20221202-太平洋-维科技术-600152.SH-维科技术首次覆盖证券研究报告_集成能力强的钠电弹性标的_跨越式成长有望开启_20页_1mb

维科技术首次覆盖证券研究报告总结

核心内容

维科技术是一家专注于锂电池制造的企业，近年来通过战略转型和产能扩张，实现了传统业务的扭亏为盈，并积极布局钠离子电池赛道，有望在未来实现业绩跨越式增长。

主要观点

• 传统业务扭亏为盈：公司2022年前三季度实现净利润0.13亿元，净利率提升至0.72%，费用控制能力显著改善。
• 钠电池产能布局领先：公司计划于2023年6月投产2GWh钠电池产能，处于行业前列。
• 与钠创深度绑定：公司通过投资和战略合作与钠创紧密合作，共同研发钠电池核心技术，钠创已具备4万吨正极材料产线，并与多家电池及材料企业建立合作关系。
• 具备消费电池制造经验：公司自2017年起涉足消费电池领域，具有锂电池生产经验，有利于钠电池业务的快速推进。
• 钠电池技术优势明显：公司采用层状氧化物+硬碳技术路线，产品具备高能量密度（150Wh/kg）和长循环寿命（3000次）等优势，且原材料供应确定性强，成本优势显著。
• 盈利预测乐观：预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为25.54/37.95/47.10亿元，归母净利润分别为0.18/0.99/2.65亿元，净利润率逐步提升，对应PE分别为261.44/47.12/17.64，首次评级给予“买入”建议。

关键信息

1.1 传统业务转型

• 公司曾以纺织为主业，2017年通过资产重组转型为锂电池制造企业。
• 2019年完成纺织业务剥离，当前锂电池业务以3C数码电池为核心，积极拓展动力和储能市场。
• 2022年前三季度营收同比增长20.09%，实现扭亏为盈。

1.2 钠电池产能与产业链布局

• 公司与钠创合作，共同研发钠电池核心技术，钠创拥有丰富的专利布局。
• 钠创已建成4万吨正极材料产线，并与新宙邦、中欣氟材、江苏淮海等企业建立合作关系。
• 公司2GWh钠电池产能预计2023年6月投产，主要原材料由钠创提供。

2.1 钠电池市场前景广阔

• 全球钠离子电池需求预计在2026年将超过130GWh，综合渗透率有望达到5%。
• 钠电池具备成本优势和性能优势，适用于低速车和储能市场。

2.2 公司钠电池研发与生产优势

• 公司聘请马紫峰教授为技术顾问，提升研发能力。
• 钠电池实验室性能领先，产品具备高能量密度和长循环寿命。
• 钠电池业务起量后，公司业绩弹性较大。

3.1 盈利预测与投资建议

• 预计2023年钠电池出货0.6GWh，2024年出货1.8GWh，分别贡献净利润约0.88/2.04亿元。
• 2022/2023/2024年营业收入预计分别为25.54/37.95/47.10亿元，同比增长23.06%/48.60%/24.12%。
• 归母净利润预计分别为0.18/0.99/2.65亿元，同比增长-114.05%/454.84%/167.11%。
• EPS分别为0.06/0.34/0.90元，当前股价对应PE分别为261.44/47.12/17.64。
• 首次评级为“买入”。

风险提示

• 技术进步不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月行业回报高于市场5%以上）；中性（介于-5%与5%）；看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（未来6个月个股涨幅高于市场15%以上）；增持（介于5%与15%）；持有（介于-5%与5%）；减持（介于-5%与-15%）。

附录：销售人员信息