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台积电法说会看好AI高增，持续关注算力赛道

核心内容

本报告聚焦于2023年7月17日至7月21日期间半导体行业走势及投资机会。整体市场表现疲软，半导体板块下跌，但部分细分领域如封测和Chiplet表现出较强韧性。报告指出，AI和算力赛道是未来重点投资方向，同时强调国产替代进程加速带来的机遇。

主要观点

• 市场整体表现：当周市场整体下跌，半导体指数跌幅为4.05%。其中，半导体设计、制造、设备、材料等板块均出现不同程度下跌，封测板块微涨。
• AI与算力前景：台积电法说会明确表示AI业务未来5年复合年增长率（CAGR）达50%，看好AI处理器需求增长。工信部亦计划出台推动算力建设的政策文件，支持CPU、GPU和服务器等重点产品研发。
• 行业复苏预期：模拟IC、存储等板块具备较强周期属性，预计随着市场复苏，将出现盈利和估值的双重提升。
• 国产替代机遇：半导体设备、零部件、材料等领域国产化进程加速，重点公司如中微公司、北方华创、江丰电子等有望受益。
• 企业动态：兆易创新推出股票期权激励计划，纳芯微拟收购昆腾微控，中芯国际董事长变更，宏微科技发行可转债以提升产能。

关键信息

行业走势

• A股半导体指数：当周下跌4.05%，总市值达31840.88亿元，环比下跌3.61%。
• 细分板块表现：
  • 半导体设计：下跌3.5%，聚辰股份跌幅达13.6%。
  • 半导体制造：下跌1.7%，中芯国际跌幅5.6%。
  • 半导体封测：上涨0.8%，晶方科技上涨12.5%，通富微电上涨8.6%。
  • 半导体材料：下跌6.0%，雅克科技下跌13.2%，路维光电下跌11.0%。
  • 半导体设备：下跌8.5%，北方华创下跌9.9%，芯源微下跌6.2%。
  • 功率半导体：下跌5.0%，斯达半导下跌7.5%，宏微科技下跌7.0%。

企业动态

• 台积电：23Q2营收156.8亿美元，同比下降13.7%；预计库存调整延至Q4，AI业务占比6%，未来5年CAGR为50%。
• ASML：23Q2营收69亿欧元，同比增长27.1%；订单总额达45亿欧元，其中16亿欧元为EUV设备。
• 兆易创新：发布股票期权激励计划，授予1014名管理人员、核心及骨干人员1,079.92万股股票期权。
• 纳芯微：拟收购昆腾微控33.63%股权，整体估值不超过15亿元人民币。
• 中芯国际：董事长高永岗辞任，刘训峰博士接任。
• 宏微科技：发行4.3亿元可转债，用于车规级功率半导体分立器件生产研发项目。

投资建议

• AI与算力相关标的：

  • AI应用：大华股份、海康威视；
  • 服务器产业链：寒武纪、工业富联、沪电股份、奥士康；
  • C端AI应用：瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、国光电器、漫步者；
  • Chiplet：通富微电、长电科技、华海清科、长川科技、兴森科技。

• 国产化产业链机会：

  • 设备：中微公司、拓荆科技、芯源微、北方华创、精测电子；
  • 零部件：福晶科技、茂莱光学、江丰电子、正帆科技、富创精密、新莱应材；
  • 材料：沪硅产业、立昂微、安集科技、鼎龙股份、彤程新材、华懋科技。

• 静待周期复苏的标的：

  • 存储：兆易创新、香农芯创、北京君正、东芯股份、深科技、普冉股份；
  • 模拟：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦。

风险提示

• 需求不及预期；
• 产能瓶颈的束缚；
• 大陆厂商技术进步不及预期；
• 中美贸易摩擦加剧；
• 研报使用的信息更新不及时。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料及研究分析，不代表任何投资建议。报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。