20230128-大有期货-贵金属月度分析报告_虽有波动_趋势未尽_13页_946kb

报告摘要

大有期货投研中心贵金属研究组报告总结

核心内容

本报告分析了美国及全球主要经济体的经济状况、货币政策动向及对贵金属价格的影响。整体判断为：美国经济动能减弱，劳动市场隐忧显现，通胀下行趋势明确，美联储加息空间有限，美元指数承压，贵金属价格仍具备支撑。

主要观点

美国就业市场韧性减弱：
尽管12月非农就业人数略高于预期，但连续5个月下降，表明劳动市场正在降温。劳动参与率仍低于疫情前水平，职位空缺数高位回落，薪资增速放缓，显示工资通胀趋势缓解。
美国通胀持续下行：
12月CPI同比增速降至6.5%，核心CPI同比增速降至5.7%，通胀下行趋势已确认。能源价格下降是主要因素之一，服务类通胀（如房租）因价格趋缓也将进一步回落。
美联储加息将放缓：
联邦基金利率已升至15年高点，加息空间有限。预计2月将加息25个基点，未来可能再加息几次，但幅度将逐步收窄，最终利率将略高于5%并保持稳定。
美国经济前景偏悲观：
消费和房地产市场受高利率拖累，企业进入主动去库存阶段，整体经济动能减弱。尽管部分行业（如旅游业）仍有韧性，但多数地区经济活动趋于停滞或下降。
日本货币政策调整，美元指数承压：
日本央行维持宽松政策，但未来可能逐步放宽，推动日元升值，对美元指数形成压力。日元占美元指数权重13.6%，其升值趋势可能加剧美元指数的走弱。
半导体行业进入周期底部，白银需求改善：
半导体行业周期性底部到来，产量增速放缓，下游需求结构性分化。消费电子需求疲软，但新能源领域需求强劲，白银工业需求仍保持紧平衡，价格具备支撑。