20240206-东兴证券-领先的实时互动PaaS服务商_产业数字化_直播电商驱动重回增长_32页_3mb

声网（APINASDAQ）是一家领先的实时互动PaaS服务商，成立于2014年，专注于为企业开发者提供实时音视频互动SDK，旨在构建数字化互动场景。公司通过软件定义实时网（SD-RTN）平台，向客户提供语音通话、视频通话、直播、即时通讯等核心产品，并扩展到水晶球监控工具、互动白板、实时录制等扩展功能，同时推出低代码平台如灵动课堂和灵隼物联网云平台以满足定制需求。

在市场竞争上，声网占据全球实时互动云市场份额第一，并与中国音视频通信（RTC）赛道领先地位，主要竞争对手包括腾讯云。其产品和技术具有优势，例如领先推出信令与消息云服务RTM，并在开源节流方面优化成本，2023年财务数据显示毛利率和费用率改善。

增长动力来自产业数字化和直播电商。国内方面，公司加强与华为等云计算厂商合作，拓展数字化转型市场，并受益于在线教育和办公协同需求；海外市场，受直播电商兴起影响，海外收入占比提升，尤其在北美、拉美和东南亚地区渗透率高。行业处于早期发展阶段，公司活跃客户以中小企业为主，平均价值较低，但头部客户贡献显著。

财务方面，公司在教育“双减”政策影响后收入波动，预计2024年营收有望恢复增长。2023-2025年盈利预测显示营收分别为14.2亿、15.3亿和18.4亿美元，净利润虽仍为负值但逐步扭亏。评级从“推荐”下调，但营收预测基于全球市场布局和新场景机遇。

主要风险包括RTCPaaS服务市场竞争加剧、新场景落地不确定性、技术优势缩小及管理效率下降。整体上，声网通过技术创新和市场扩张，预计在产业数字化和直播电商驱动下实现增长。