【粤开宏观】大变局与再平衡：“十四五”的世界与中国经济-20201209-粤开证券-42页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2008年国际金融危机以来全球政治经济格局的变化，以及新冠疫情对全球经济和金融市场的影响。同时，对“十四五”期间全球经济走势、中国经济发展趋势和潜在风险进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

一、2008年国际金融危机以来的全球政治经济形势

1. 全球经济再平衡：金砖国家在全球经济总量中的占比从11.8%上升至20.6%，新兴经济体成为世界经济增长的核心动力。
2. 贫富分化加剧：美国基尼系数从2008年的0.466上升至2019年的0.48，贫富差距扩大抑制了消费。
3. 民粹主义与逆全球化兴起：全球范围内出现民粹主义浪潮，贸易保护主义抬头，冲击全球价值链，降低经济效率。
4. 国际权力重心转移：全球权力从大西洋向太平洋转移，新兴大国崛起，西方相对衰落，国际格局呈现“东升西降”“南升北降”的趋势。
5. 中美俄竞争与合作：中美贸易摩擦升级为科技战、金融战、地缘政治战和舆论战，大国博弈更加复杂。

二、2020年新冠疫情对全球经济和金融市场的影响

1. 全球经济衰退：疫情导致全球经济短期大幅衰退，金融市场年初大跌但流动性推动下迭创新高。
2. 中国“V型”反弹：中国因疫情控制及时、政策刺激和改革开放，实现经济快速复苏，增速居全球前列。
3. 美欧日经济下滑：美欧日一季度GDP同比增速分别下滑至0.3%、-2%和-3.3%，服务业受冲击尤为严重。
4. 金融市场动荡：疫情引发的流动性危机导致美股4次熔断，全球股市暴跌，波动率指数一度达到历史新高。

三、“十四五”期间全球经济展望

1. 2021年短暂反弹，之后持续下行：全球经济将在低基数效应和疫苗研发推动下短暂反弹，但长期仍面临下行压力。
2. 经济周期下行：库存周期反弹力度有限，产能周期向下，创新周期将在2023年前后进入回升期。
3. 低增长、低利率、低通胀趋势持续：全球经济增长乏力，长期低利率未能推动通胀，且全球贸易摩擦和逆全球化加剧了经济压力。
4. 中国迈入“5时代”：中国经济增速将从2021年的高增长逐步回落至中速增长平台，预计实际增长率在5%-6%区间。
5. 美欧日经济低速增长：美国经济增速预计在1.6%-2%区间，欧盟和日本增速则更为低迷。

四、“十四五”期间全球经济风险

1. 全球债务危机隐患：美国非金融企业债务创历史新高，部分新兴经济体外债/外汇储备比率高企。
2. 欧盟一体化进程倒退：英国脱欧、法国社会危机、内部经济不平衡加剧，民粹主义抬头。
3. 中美贸易摩擦升级：美国对华态度全面转鹰，短期边打边谈，长期具有严峻性。
4. 国际经济合作下降：全球贸易和投资活动受逆全球化影响而下降，亚洲地区成为主要受害者。

结构清晰内容

1. 全球政治经济形势

• 金砖国家崛起：金砖国家占全球经济比重提升，成为增长核心动力。
• 贫富差距扩大：美国和欧盟贫富差距拉大，抑制消费和投资。
• 民粹主义与逆全球化：全球范围内民粹主义兴起，贸易保护主义抬头，冲击全球价值链。
• 国际权力转移：国际权力重心从欧美向亚太转移，中美俄三国竞争与合作并存。
• 全球治理变革：传统国际体系难以适应新变化，全球治理体系需变革。

2. 疫情对全球经济与金融的影响

• 全球经济衰退：疫情导致全球GDP负增长，金融市场动荡。
• 中国“V型”复苏：中国经济在疫情控制和政策刺激下迅速反弹。
• 美欧日经济受冲击：美欧日经济增速下滑，服务业受疫情影响最大。
• 金融市场波动：美股多次熔断，波动率指数飙升，流动性危机爆发。

3. “十四五”期间全球经济趋势

• 2021年短暂反弹：疫情后全球经济将短暂回升，但长期仍面临下行压力。
• 经济周期变化：库存周期、产能周期和创新周期均呈下行趋势，创新周期将在2023年后进入回升期。
• 低增长、低利率、低通胀：全球经济进入长期停滞状态，增长乏力，通胀水平低。
• 中国进入中速增长平台：中国经济增速将从高增长逐步回落至5%-6%区间。
• 美欧日低速增长：美国经济增速预计在1.6%-2%，欧盟和日本增速更低。

4. “十四五”期间全球经济风险

• 全球债务危机：美国非金融企业债务高企，部分新兴经济体外债负担沉重。
• 欧盟一体化倒退：英国脱欧、内部经济不平衡、政府债务高企，加剧政治和社会风险。
• 中美贸易摩擦加剧：美国对华态度转鹰，摩擦向科技、金融、地缘政治等多领域扩展。
• 国际经济合作减弱：全球贸易和投资活动下降，亚洲成为主要受害者。

结论

当前世界处于新旧秩序交替的半失序状态，面临大变局和再平衡的挑战。全球经济在“十四五”期间将呈现下行趋势，而中国将迈入中速增长阶段。全球债务、欧盟一体化、中美贸易摩擦等风险因素值得高度关注，未来全球经济将面临更多不确定性。