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玉米月投资策略总结（2021年11月）

核心内容

2021年11月，玉米主力合约C2201报收2627元/吨，较上月上涨107元/吨，涨幅4.25%。整体市场呈现震荡偏强运行态势，价格波动区间为2480-2644元/吨，成交量和持仓量分别达到1062.2万手和74.3万手。

主要观点

1. 市场基本面分析

1.1 供应端

• 国际市场：
  • 北半球玉米丰产预期逐步兑现，对价格的压制作用减弱。
  • 美国玉米产量预估为3.8149亿吨，同比增加2304万吨。
  • 乌克兰产量预估下调至3800万吨，同比增加770万吨。
  • 欧盟产量预估增加至6630万吨，同比增加189万吨。
  • 南美玉米种植逐步展开，巴西首季玉米播种率已达44.3%，阿根廷播种进度为27.6%，均较前期有所提升。
  • 拉尼娜气候现象已形成，预计持续至2022年2月，对南美玉米产量形成潜在威胁，市场对天气的敏感度增强。

1.2 新季玉米情况

• 全国秋粮收获完成88.1%，其中玉米收获完成93.3%。
• 东北地区因降雨影响，收割进度有所滞后，预计推迟至10月中下旬。
• 当前售粮进度缓慢，仅2%左右，但12月可能出现集中售粮，对价格形成压力。
• 新粮上市规模将逐步扩大，短期内价格承压，但整体供应压力尚未完全释放。

1.3 进口情况

• 9月进口玉米353万吨，环比增长9.28%，同比增长226.85%。
• 主要进口来源为美国（334万吨）和乌克兰（19万吨）。
• 1-9月累计进口2492万吨，同比增长273.6%。
• 中储粮10月竞价销售成交率38.02%，较9月增长29.54%。

1.4 库存情况

• 北方港口库存142万吨，环比增加5.19%，同比减少59.4%。
• 南方港口库存9.8万吨，环比减少50%，同比减少71.2%。

2. 需求端分析

• 饲料养殖终端：

  • 9月全国工业饲料总产量2627万吨，环比下降3.5%，同比增长2.7%。
  • 猪饲料产量1099万吨，环比下降1.7%，同比增长19.9%。
  • 蛋禽、肉禽饲料产量分别同比下降11.9%和14.4%。
  • 水产饲料产量同比增长15.9%，反刍动物饲料产量增长4.1%。
  • 1-9月饲料总产量同比增长16.9%，其中猪饲料增长显著。

• 深加工企业消费：

  • 开工率自9月低位回升，截至10月15日为59.76%。
  • 玉米淀粉库存环比下降5.8%，同比降幅3.46%。
  • 加工利润环比增长68元/吨，达到190元/吨。
  • 玉米淀粉企业玉米消耗量环比下降10.3%，同比降幅19.13%。

后市展望

• 当前玉米市场震荡偏强，主要受到物流成本上升及深加工补库需求恢复的支撑。
• 随着新粮上市压力逐步释放，价格上方承压，预计上涨空间受限。
• 技术面上，C2201合约关注2700元/吨的压力位。
• 后续需密切关注贸易商出粮心态、新季玉米收割进度、进口情况及政策动向。

关键信息

• 价格走势：C2201合约11月涨幅4.25%，收于2627元/吨。
• 供应压力：新粮上市规模将逐步扩大，但短期压力有限。
• 需求支撑：饲料需求总体向好，深加工企业开工率回升，加工利润增加。
• 国际因素：拉尼娜气候可能影响南美玉米产量，增强市场对天气的敏感度。
• 技术支撑：价格上方压力位为2700元/吨。

风险提示

• 市场风险：新粮集中上市可能对价格形成利空影响。
• 天气风险：拉尼娜气候可能对南美玉米产区造成干旱，影响产量。
• 政策风险：需关注进口政策及国内粮食调控政策变化。

客户适配

• 本报告适合所有客户使用，尤其适合中长线投资者参考。

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