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国证国际证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容

国证国际证券（香港）有限公司研究部在最新报告中分析了港股及美股的近期走势，并对吉利汽车（175.HK）进行了重点点评。报告指出，港股在经历短期调整后出现反弹，但整体交投清淡，市场情绪受到配售潮的影响。同时，美股延续反弹趋势，科技股表现强劲，美国经济数据呈现分化态势，制造业PMI回落，而服务业PMI则上升，反映出经济复苏的不均衡。

主要观点

港股市场表现

• 短期反弹：港股在连跌两日后于新一周首日反弹，恒指收涨0.91%，恒生科指涨幅达1.72%。
• 交投清淡：主板成交额为2331亿港元，较上日减少31%，市场活跃度下降。
• 北水动向：港股通净流入25.32亿港元，较上周五增加11.7%，净买入主要集中在美团、比亚迪、快手等个股，净卖出则集中在小米、比亚迪电子、中移动等。

美股市场表现

• 科技股领涨：美股延续反弹，道指、标指及纳指分别上涨1.42%、1.76%及2.27%，特斯拉单日涨近12%，创美国大选以来最大涨幅。
• 经济数据分化：美国三月PMI综合指数上升至53.5，但制造业PMI下滑至49.8，服务业PMI上升至54.3，显示经济活动扩张放缓，制造业面临下行压力。
• 成本压力上升：美国企业面临显著成本压力，成本攀升速度创24个月新高，但服务业通胀仍处于较低水平。

后市展望

• 港股调整后有望再创新高：报告认为港股短期受配售潮压制，但基本面良好，未来仍有上涨空间。
• 美股资金回流：资金开始回流美国市场，美股表现优于港股，但港股调整后仍有潜力。

关键信息

行业表现

• 领涨行业：材料、综合企业、资讯科技及可选消费板块涨幅较大，分别为3.20%至1.06%。
• 下跌行业：电讯、医疗保健及地产建筑板块下跌，跌幅分别为1.03%、0.55%及0.53%。

吉利汽车（175.HK）点评

• 业绩表现：2024年总营收2401.9亿元，同比增长34.0%；归母净利润166.3亿元，同比增长213.3%。Q4营收和净利润均实现双增长。
• 增长动力：业绩增长主要受益于销量提升及规模效应。
• 2025年产品周期：吉利汽车将推出多款新车，包括银河品牌升级、极氪007GT、极氪9X、领克900EM-P等，产品矩阵进一步完善。
• 智能驾驶技术：搭载“千里浩瀚”智驾系统，其中H9为面向未来的L3级智能驾驶技术架构，极氪9X将配备该系统。
• 投资建议：上调目标价至24.0港元，对应25年17.2倍预测市盈率，给予“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品价格不及预期。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上；
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。

其他信息

• 客户服务热线：
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• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
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规范性披露

• 研究人员未担任报告提及的上市公司董事或高级职员；
• 未拥有相关公司财务权益，国证国际对相关公司财务权益占比低于1%或完全不持有。