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制冷剂行业氟化工行业月报（2025年6月11日）

核心观点

• 产品价格上行：2025年5月，三代制冷剂（R32、R125、R134a）价格大幅上涨，分别上涨408%、111%、211%；R22价格稳定，较2024年同期上涨2414%。
• 需求旺盛：6-8月空调排量同比大幅增长，尤其是6月空调排产同比增速达1150%；冰箱排产同比增358%。
• 政策影响：2025年二代制冷剂配额削减，三代保持基线，供需趋紧，行业景气度高。
• 投资建议：建议关注巨化股份、三美股份、金石资源等龙头企业。
• 风险提示：政策变动、原材料价格波动及需求不及预期是主要风险。

制冷剂跟踪

• 价格走势：
  • 三代制冷剂：5月涨价幅度显著，R32、R125、R134a价差处于近5年高位。
  • R22：价格较2024年同期大幅上涨，但5月价格稳定，库存环比上升。
• 产量与库存：
  • R32、R134a产量同比上升，R125呈下降趋势。
  • 库存整体保持去化趋势，部分品种（如R134a）环比上升。
• 成本端：萤石与氢氟酸价格回落，甲烷氯化物价格涨跌不一。

含氟聚合物

• 价格波动：2024年以来价格低位运行，2025年回升。
• 产量与库存：5月PTFE、PVDF、HFP产量同比显著增长，库存环比上升，开工率保持较高水平。

行业要闻

• 技术突破：中国成功开发三氟甲烷资源化转化技术，推动温室气体减排。
• 企业动向：巨化股份增持并分红，持续优化股东回报。

投资建议

• 关注制冷剂及含氟聚合物龙头，如巨化股份、三美股份；
• 关注氟化工原料端企业，如金石资源。

风险提示

• 制冷剂配额政策调整、原材料价格波动、下游需求不及预期。