20230424-国投安信期货-聚烯烃周报_需求疲弱_驱动不足_8页_3mb

塑料与聚丙烯周报总结

核心内容

本周塑料与聚丙烯市场整体表现疲弱，主要受需求疲软和供应增加的双重影响，同时成本与利润结构也呈现分化趋势。市场参与者普遍认为，短期内供需基本面难以改善，市场走势以震荡偏弱为主。

主要观点

1. 供应端

• 塑料：本周新增扬子石化、茂名石化等装置开车，产量有所提升。同时，进口套利窗口部分打开，低价资源冲击下，国内库存消化放缓，预计供应环比增加。
• 聚丙烯（PP）：生产企业库存环比下降3.36%，贸易商和港口仓库库存也有所减少，显示供应端压力有所缓解。但装置检修计划增多，阶段性供应缩量，对市场有一定支撑。

2. 需求端

• 塑料：整体开工率环比下降0.7%，其中农膜开工率大幅下滑4.09%，而管材、中空、注塑、包装膜、拉丝开工率分别小幅回升。
• 聚丙烯：整体下游需求恢复缓慢，新增订单跟进不足。塑编企业原料库存天数略有增加，而BOPP企业原料库存天数减少，显示不同下游需求分化。

3. 利润分析

• 塑料：油制LL利润为-167元/吨，煤制LL利润为553元/吨，成本差770元/吨，利润差-720元/吨，显示煤制成本优势明显。
• 聚丙烯：油制、煤制PP利润修复，但甲醇制、PDH制、丙烯制PP利润下滑。不同原料路线的利润与成本差异显著，反映原料成本对盈利的影响较大。

4. 市场驱动

• 塑料：受进口资源冲击及农膜需求支撑减弱影响，市场整体疲弱，中期供需基本面难有改善。
• 聚丙烯：阶段性供应缩量支撑市场，但天气转热及出口订单不足导致需求疲弱，难以扭转整体弱势局面。

关键信息

价格表现

• 塑料主力合约：收盘价8139元/吨，周跌1.06%，月跌1.13%，年跌3.41%。
• 聚丙烯（PP）主力合约：收盘价7505元/吨，周跌1.30%，月跌2.72%，年跌6.65%。
• 现货价：LLDPE（膜级）华北、华东、华南价分别为8270元/吨、8230元/吨、8180元/吨；PP（拉丝级）华北、华东、华南价分别为7520元/吨、7560元/吨、7650元/吨。

价差分析

• 期现价差：LL和PP期现价差均呈现负值，显示现货价格相对期货价格偏弱。
• 区域价差：不同区域价格差异显著，PP拉丝与LLDPE（膜级）价差在不同地区呈现不同走势。
• 跨品种价差：塑料与聚丙烯现货价差和期货价差均偏负，显示两者价格关系偏弱。
• 成本与毛利：不同原料路线的成本与毛利差异较大，反映原料价格波动对盈利的直接影响。

检修与排产

• 石化检修：5月宁夏宝丰、万华化学、上海赛科等装置集中检修，阶段性供应缩量。
• 排产比例：PP和PE的停车检修比例与排产比例显示部分装置处于检修状态，供应端存在不确定性。

操作评级

• 塑料与聚丙烯：操作评级为☆☆☆，表明市场趋势性不明显，操作机会有限。
• PVC：操作评级为★★★，表明趋势性明确，具备较好的投资机会。

图表与数据来源

• 图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价
  数据来源：wind

• 图2、3：LL和PP期现价差
  数据来源：wind

• 图4、5：PP和LLDPE不同区域价格（完税自提价/低端价）
  数据来源：wind

• 图6、7：PP和LLDPE不同区域价差
  数据来源：wind

• 图8、9：塑料与聚丙烯现货与期货价差
  数据来源：wind

• 图10、11、12、13、14、15：PP与LLDPE、HDPE等不同品种价差
  数据来源：wind

• 图16、17、18、19、20、21、22、23、24、25、26、27、28、29：各类价差与成本分析图
  数据来源：wind、卓创

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