20210712-天风证券-领益智造-002600.SZ-消费电子旺季拉动业绩_三季度有望触底反弹_3页_722kb

报告摘要

领益智造（002600）总结

核心内容

领益智造（002600）于2021年发布半年度业绩预告，显示公司上半年营业收入同比增长8%，剔除特定子公司影响后增长19%。但受芯片短缺、疫情等因素影响，公司归母净利润预计为36,300万元至46,300万元，同比下降26.66%至42.50%。公司预计三季度业绩有望触底反弹，主要得益于消费电子旺季的到来及不利因素的缓解。

主要观点

业绩波动原因：
- 第一季度受芯片供应紧张影响，订单放缓，导致产品固定成本分摊加大。
- 第二季度因疫情导致海外工厂停工，部分项目量产延后。
- 消费电子老项目需求下调、降价及原材料价格上涨，影响精密功能件业务盈利。
三季度预期：
- 三、四季度为消费电子传统旺季，预计公司三季度业绩将实现反转。
- 智能手机需求下降将缓解芯片供应紧张问题，全球疫情改善也将有助于恢复生产。
研发投入与新业务布局：
- 公司加大研发投入，预计2021年研发费用增加2.1亿元，同比增长32.81%。
- 积极拓展汽车、5G、医疗、清洁能源等新业务，目前处于导入期或投资建设期。
- 研发投入有助于提升行业技术领先地位，推动长期市占率增长。
下游渗透战略：
- 公司围绕现有及新兴客户，重点发展模组及整机产品线。
- 2020年已实现无线充电等产品的突破，与多个核心客户展开产品开发。
- 2021年6月收购浙江锦泰电子，切入汽车结构件业务，拓展全球知名客户。
财务预测与估值：
- 2021年预计营业收入为37,429.59百万元，同比增长33%。
- 归母净利润预计为2,799.82百万元，同比增长23.55%。
- 2022年归母净利润预计为4,000.07百万元，同比增长42.87%。
- 2023年归母净利润预计为5,612.34百万元，同比增长40.31%。
- 2021年市盈率（P/E）为23.04，市净率（P/B）为2.90，市销率（P/S）为1.72，EV/EBITDA为15.54。
投资建议：
- 维持“买入”评级，调整2021-2022年归母净利润预期至28.00/40.00亿元。
- 看好公司向下游发展渗透的增长趋势，特别是汽车领域的积极布局将带来新业务增长。

关键信息

财务数据：
- 2021年预计营业收入增长33%，净利润增长23.55%。
- 2022年净利润增长42.87%，2023年增长40.31%。
- 每股收益（EPS）从0.27元增长至0.80元。
风险提示：
- 业绩预告为初步测算，以半年报为准。
- 手机芯片产能不及预期。
- 新客户业绩拉动效果不及预期。
- 三季度消费电子下游需求不及预期。
公司结构与市场地位：
- 公司积极布局汽车、5G、医疗、清洁能源等新兴领域，提升长期竞争力。
- 通过收购浙江锦泰电子，切入汽车结构件业务，拓展全球知名客户。
市场与行业分析：
- 三、四季度为消费电子传统旺季，公司有望借此恢复业绩。
- 全球疫情改善及芯片供应恢复将有助于公司业绩提升。