20221103-天风证券-领益智造-002600.SZ-业绩符合预期_看好盈利能力改善+业务结构优化_3页_712kb

领益智造（002600）总结

核心内容

领益智造（002600）发布2022年第三季度季报，显示其业绩表现符合预期。22Q3实现营收98.64亿元，同比增长11%；归母净利润为7.45亿元，同比下降14.7%；扣非归母净利润为9.31亿元，同比增长16.2%。尽管净利润有所下滑，但扣非净利润增长显著，反映出公司主营业务的盈利能力正在改善。

公司销售毛利率为22.2%，同比提升1.8个百分点，环比提升2.7个百分点，销售净利率为7.5%，同比下滑2.3个百分点，但环比提升5.2个百分点。费用方面，销售费用率下降0.2个百分点，管理费用率上升0.2个百分点，研发费用率上升0.9个百分点，财务费用率下降2.1个百分点。公司22Q3计提商誉减值损失1.52亿元，扣除该影响后净利润约为9.0亿元，同比增长约3%；扣非净利润约为10.8亿元，同比增长约35%。

主要观点

• 业绩表现：22Q3营收增长稳健，扣非净利润大幅增长，表明公司主营业务盈利能力提升。
• 盈利能力改善：毛利率和净利率均有所改善，尤其是扣非净利润的显著增长，显示公司正在有效控制成本，提升运营效率。
• 业务结构优化：公司持续加码消费电子业务，通过产能扩张和业务整合，强化其在行业中的竞争优势。
• 多领域布局：公司不仅专注于消费电子，还积极布局新能源汽车、AR/VR和光伏等新赛道，以利用其精密制造优势拓展新的增长点。
• 长期激励机制：公司发布了2022年员工持股计划，绑定员工与公司长期利益，激活企业成长活力。

关键信息

业务拓展

• 消费电子：公司持续扩大产能，提升市场份额，2021年12月桂林工厂开工，2022年2月启动二期项目，投资不低于20亿元，发展充电模组业务。
• 新能源汽车：公司通过收购浙江锦泰电子有限公司，并投资建设电池精密结构件项目，加强在新能源汽车领域的布局。
• AR/VR：苏州领镒精密于2021年开业，为国际大客户提供AR/VR一体化精密注塑结构件解决方案。
• 光伏：公司已向国际领先的清洁能源领域客户销售光伏逆变器产品，未来有望受益于光伏装机量提升。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年营业收入分别为35,549.86亿元、44,437.32亿元和53,324.79亿元，年均增长率分别为17.00%、25.00%和20.00%。
• 归属于母公司净利润：预计2022-2024年分别为1,591.34亿元、2,222.52亿元和2,824.24亿元，年均增长率分别为34.85%、39.66%和27.07%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.23元、0.32元和0.40元。
• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为21.36倍、15.30倍和12.04倍。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为0.50倍、0.46倍和0.41倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为2.31倍、2.80倍和2.20倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：将2022/2023年归母净利润预测由13/21亿元上调至16/22亿元，维持2024年归母净利润28亿元的预测。
• 目标价格：未明确，但预计公司未来盈利能力将逐步改善，成长性良好。

风险提示

• 宏观环境不稳定：可能影响市场需求和供应链。
• 下游需求不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 新产品推出不及预期：可能影响公司在新领域的竞争力。
• 消费电子市场竞争加剧：可能压缩公司盈利空间。

总结

领益智造在2022年第三季度业绩表现符合预期，营收稳步增长，扣非净利润显著提升。公司通过持续产能扩张和业务结构优化，强化其在消费电子领域的领先地位，并积极布局新能源汽车、AR/VR和光伏等新赛道，以增强长期增长动力。同时，公司通过员工持股计划激励员工，提升企业活力。尽管存在一定的市场风险，但公司未来盈利能力和成长性仍被看好，维持“买入”评级。