20221103-广发期货-国债早报_风险偏好继续回升叠加资金利率回落不明显_期债短期可能延续下跌或震荡_6页_483kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体呈现小幅下跌趋势，主要利率债收益率普遍上行。市场风险偏好有所回升，但资金利率回落不明显，叠加“管好货币总闸门”的政策表述，导致期债短期回调压力仍存。同时，海外美联储的鹰派立场进一步强化，对国内市场形成一定压制。操作上建议短期观望，等待政策与数据的进一步指引。

市场表现

• 国债期货走势：
  • 10年期主力合约（T2212）下跌0.05%，5年期主力合约（TF2212）下跌0.05%，2年期主力合约（TS2212）下跌0.01%。
  • 银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.5bp至2.87%，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行1.95bp至2.6820%，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1.75bp至2.5475%。

资金面情况

• 公开市场操作：
  • 央行开展180亿元逆回购操作，当日有2800亿元逆回购到期，净回笼2620亿元。
• 资金利率：
  • 隔夜回购加权利率跌幅不足10bp，仍与七天期倒挂，资金利率回落不明显。
  • 资金面平衡更多依赖央行投放，而非自发性宽松，表明信贷投放压力下资金逐步消耗。
  • 11月有万亿MLF到期，续作情况存在不确定性，资金波动可能进一步放大。

消息面分析

• 国内政策：
  • 央行行长易纲强调要“管好货币总闸门”，表明货币政策将保持稳健，不急于宽松。
  • 人民币汇率将保持基本稳定，房地产销售和贷款投放边际改善。
  • 中国潜在增长率将保持在合理区间，有条件维持正常货币政策。
• 海外动态：
  • 美联储再次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%，符合市场预期。
  • 鲍威尔表示仍需继续加息，终端利率将高于此前预期，经济软着陆窗口变窄。
  • 美元指数上涨0.5%，非美货币多数下跌，显示美元走强对国内债市形成压力。

交易提示

• 主力合约：
  • 2年期主力合约（TS2212）：涨跌幅±0.5%
  • 5年期主力合约（TF2212）：涨跌幅±1.2%
  • 10年期主力合约（T2212）：涨跌幅±2%
• 操作建议：
  • 期债短期可能延续回调或震荡，主要受制于资金宽松幅度和基本面数据的超预期程度。
  • 市场做多动力不足，期债价格高点受约束，操作上建议短期观望，持续关注资金走势和增量稳增长政策。

期债复盘数据

现券市场走势

利差走势

货币市场利率

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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结论

当前期债市场受资金面宽松不足、风险偏好回升及美联储持续加息影响，短期走势偏弱，建议投资者保持谨慎，关注后续政策与数据动向，适时把握做多机会。