20240331-德邦证券-煤炭周报_煤价震荡偏弱_静待需求复苏_17页_1mb

投资要点总结

动力煤
当前动力煤价格窄幅震荡，主要因供应端主产区煤矿复产及需求端电厂库存高位。短期看，需求端终端“分段检修”及库存偏高水平，或致煤价偏弱；但金三银四非电旺季、专项债落地、钢厂补库预期将支撑需求，港口库存去化、大秦线春检提前补库等也可能推动煤价反弹。中长期趋势仍看涨，2024年上半年煤炭产量偏低，进口缩量预期增强，叠加经济复苏背景下，电煤长协履约率要求提升需求刚性，煤价中枢有望上移。

双焦市场
焦煤供应受限，焦企因价格下跌主动减产，焦炭价格连续提降，市场情绪偏弱。短期暂稳，钢铁复产、安监政策趋严支撑供给收缩；中长期焦煤主产区产量稳定，进口受限，叠加宏观经济改善、地产及基建政策持续发力，双焦需求稳步回升，价格弹性较大。

投资建议
维持行业“优于大市”评级，推荐三条主线：

1. 优质分红：陕西煤业、山煤国际、中煤能源（高分红潜力）
2. 双焦弹性：潞安环能、平煤股份、淮北矿业（复苏预期）
3. 长期增量：华阳股份、昊汇能源（产能释放预期）

风险提示
国内经济复苏不及预期、海外需求疲软、原油价格下拖煤化工产品。

数据摘要

• 动力煤：Q5500平仓价831元/吨（-4.8%），港口库存环比降19.73%
• 焦煤：京唐港主焦煤价持平，焦化产能利用率同比下降0.7%
• 行业表现：板块周涨跌幅-0.52%，跑输上证综指（+0.2%）

关键触发事件

1. 政策&供给：煤炭专项整治、双焦价格提降
2. 需求端：两会专项债落地、大秦线春检
3. 数据支撑：电厂检修进入、尿素/甲醇开工率维持高位