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沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体表现偏弱，现货价格下跌，市场需求季节性走弱，炼厂库存小幅上升，但整体仍低于往年同期。同时，沥青炼厂利润跌至盈亏平衡线以下，而成品油炼厂利润仍保持中高位。沥青与成品油价差变化显示市场对沥青的预期偏空，远月合约存在逢低做多机会。

主要观点

现货市场

• 需求情况：北方需求下滑，南方需求表现一般，多数地区主力炼厂沥青价格下跌，跌幅在25-120元/吨。
• 价格变化：山东沥青现货价格从4200元/吨降至4020元/吨，华东从4470元/吨降至4350元/吨，华南从4550元/吨降至4500元/吨。
• 区域差异：西北及华北地区沥青价格稳定，其他地区价格普遍下跌，部分炼厂因疫情运输受限导致出货困难。

供应情况

• 炼厂开工率：上周全国炼厂开工率小幅上升至44.67%，环比增长1.07%。
• 区域变化：
  • 山东地区因齐鲁石化恢复生产，开工率上升1.56%。
  • 长三角地区因部分炼厂高产及排产，开工率上升3.67%。
  • 华北华中地区因鑫海化工转产渣油，开工率下降2.12%。
  • 东北地区开工率整体不变。
  • 西北地区因疆外项目赶工，开工率略有上升。

库存情况

• 炼厂库存：全国炼厂库存水平上升0.72%至31.55%。
• 区域变化：
  • 华北山东地区库存上升0.50%，主要因需求下滑和疫情运输受限。
  • 长三角地区库存上升3.26%，受低价资源影响及个别炼厂汽运受限。
  • 华南地区库存上升1.25%，受北方低价资源影响。
  • 东北地区库存下降1.50%，部分炼厂停产消耗库存。
  • 西北地区库存下降0.49%，因疆外项目赶工支撑出货。

利润及价差

• 炼厂利润：沥青炼厂理论利润从189元/吨降至43元/吨，已跌至盈亏平衡线以下。
• 成品油利润：成品油炼厂理论利润从495元/吨降至355元/吨。
• 价差变化：
  • 沥青-焦化料价差从-1920元/吨降至-2000元/吨。
  • 沥青盘面表现弱势，基差高位震荡，山东11月起新增80元/吨地区贴水，华东12基差-89至621。

关键信息

供需分析

• 需求季节性走弱：11月沥青下游需求环比走弱，出货量较9月底10月中下降近10%。
• 供应小幅回升：全国炼厂开工率小幅上升，但并未出现季节性下降。
• 库存低位累库：库存水平仍处于偏低位置，但近期去库速度放缓。

市场预期

• 现货下行空间：11月现货仍有一定下行空间，因需求走弱及库存上升。
• 远月合约机会：在中长期不看空原油的情况下，远月BU合约可逢低做多。
• 近月合约结构：近月合约呈现深back结构，因仓单数量低位。

进出口数据

• 8月份进口量：28.44万吨，环比增长73.73%，同比下降20.64%。
• 8月份出口量：3.97万吨，环比增长40.68%，同比微增1.30%。
• 1-8月累计进口：189.02万吨，同比下降17.96%。

研判及策略建议

• 现货情绪转差：现货价格下跌，市场情绪偏弱。
• 库存压力显现：库存水平上升，但整体仍处于低位。
• 操作建议：
  • 现货市场：关注需求走弱及库存变化，11月仍有下行空间。
  • 期货市场：远月BU合约可逢低做多，近月合约震荡偏弱。
  • 基差分析：基差高位震荡，需关注季节性因素及市场情绪变化。

数据图表说明

• 现货价格：提供山东、华东、华南地区沥青及成品油价格对比。
• 利润及价差：展示沥青炼厂与成品油炼厂利润变化，以及沥青与焦化料价差。
• 库存变化：提供全国及各区域炼厂库存水平及变化趋势。
• 开工率：展示全国及各区域炼厂开工率变化。
• 进出口量：提供8月份及1-8月沥青进出口数据，以及分国别进口情况。

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