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报告摘要
有色金属周报总结（2025年4月18日）
核心内容概述
本报告分析了2025年4月18日前一周有色金属市场的走势与基本面变化，包括铜、碳酸锂、铝、镍和锌等主要品种。整体来看，市场在宏观不确定性、贸易政策以及供需变化的影响下呈现震荡走势，部分品种出现反弹迹象，而其他则仍承压下行。
一、铜
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：本周沪铜在7.5-7.6万之间震荡，LME铜在9000-9200之间运行，市场波动率下降。
- 操作建议：预计下周沪铜有望重心上移，主要因国内政策刺激预期升温，以及原料端紧张有所缓解。
基本面分析
- 供应端：铜矿TC倒挂扩大，但冷料补充缓解原料紧张，部分冶炼厂减产预期后移。
- 需求端：下游采购回归刚需，铜材企业开工率上升，但精铜杆和废铜杆开工率有所下降。
- 现货端：国内社库连续7周去库，保税区库存也有所下降，预计下周库存继续走低。
二、碳酸锂
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：碳酸锂期货连续五天收小阴线，周跌幅0.54%，现货价格小幅下移。
- 操作建议：预计下周碳酸锂期货价格将继续在底部震荡。
基本面分析
- 供应端：碳酸锂周度产量下降，外购矿成本下跌，进口量预计增加。
- 需求端：三元材料价格下跌，磷酸铁锂价格亦下滑，但电芯需求相对稳定。
- 现货端：市场累库放缓，现货对盘面继续升水，工碳交割属性差。
三、铝
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：铝价承压震荡，宏观情绪有所缓解，国内经济基本面向好。
- 操作建议：短期多单暂不急于介入，维持反弹沽空思路。
基本面分析
- 铝土矿市场：价格承压，氧化铝产能大面积亏损。
- 氧化铝市场：检修减产增多，供应压力边际缓解。
- 电解铝市场：行业平均利润回升，运行产能小幅提升。
- 铝材出口：3月出口环比增长，但4月出口预期下降。
四、镍
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：沪镍持续反弹，LME镍库存下降，注销仓单比走低。
- 操作建议：低位多单可暂持有，关注12.8万-13万区域阻力。
基本面分析
- 镍矿市场：印尼和菲律宾矿价上涨，MHP供应减少推高成本。
- 镍铁市场：产量实物量上升，金属量下降，部分高镍铁厂检修。
- 电解镍市场：产量环比增加，利润修复，生产积极性提升。
- 不锈钢市场：库存去库，200系和400系库存变化分化，300系库存累库。
五、锌
行情回顾与操作建议
- 行情回顾：沪锌周内下跌2.69%，外盘交仓影响价格。
- 操作建议：沪锌反弹驱动难寻，延续空配思路。
基本面分析
- 供应端：锌矿供应宽松，TC费用维持低位，副产品硫酸价格高位。
- 需求端：下游消费疲软，出口订单担忧，补库力度有限。
- 现货端：社库小幅去库，锌价回调带动点价增加，但整体需求偏弱。
主要观点汇总
- 宏观环境：美国关税不确定性仍高，美联储降息路径不明确，美元指数波动减弱。
- 政策影响：国内稳增长政策支撑市场情绪，但贸易摩擦加剧市场观望。
- 供需变化：多数品种库存持续去化，但部分品种如碳酸锂、锌仍面临高库存压力。
- 市场情绪：整体偏谨慎，部分品种出现反弹，但多数仍承压震荡。
关键信息
- 铜：国内社库连续去库，LME库存下降，预计下周铜价重心上移。
- 碳酸锂：供应端高位，需求端疲软，市场累库放缓，预计底部震荡。
- 铝：库存去库，出口环比增长，但4月出口预期下降。
- 镍：印尼矿价上涨，MHP供应减少推高成本，预计反弹延续。
- 锌：社库去库，出口订单担忧，预计继续空配。
图表信息
- 图1：上期所铜价走势
- 图2：LME铜价走势
- 图3：进口铜精矿TC与国产铜矿计价系数
- 图4：粗铜加工费
- 图5：洋山铜仓单和提单溢价
- 图6：精废价差
- 图7：精铜杆和废铜杆周度开工率
- 图8：碳酸锂库存
- 图9：铝土矿国内分省产量
- 图10：进口铝土矿CIF平均价
- 图11：国内镍铁产量
- 图12：我国镍铁进口（镍吨）
- 图13：电解镍产量及同比
- 图14：国内电解镍社会库存
- 图15：LME镍库存
- 图16：内外盘锌价走势
- 图17：锌沪伦比
- 图18：沪锌月间价差
- 图19：LME持仓集中报告
总结
本周期有色金属市场整体呈现震荡格局，铜、铝、镍等品种在宏观情绪和政策预期的推动下出现反弹，而碳酸锂、锌则因高库存和需求疲软承压下行。整体来看，市场情绪偏谨慎，政策与供需变化成为主要影响因素，预计下周铜价有望上移，碳酸锂和锌仍以震荡为主，铝和镍维持反弹沽空思路。
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