20251121-建信期货-有色金属周报_31页_2mb

报告摘要

有色金属周报（2025年11月21日）内容总结

下文为有色金属周报的主要分析内容摘要，涵盖铜、碳酸锂、铝、镍、锌五种金属品种的观点综合：

铜
下周预计铜价重心上移，主导逻辑为宏观面修复及基本面改善。供给端：矿端紧张延续，冶炼利润压缩但减产动力有限；需求端：终端电网投资提速带动铜材开工回升；库存端11-12月累库压力有所收窄，预计国内去库逐步展开。操作上建议逢低布局。
碳酸锂
本周碳酸锂价格大幅波动主要受资金推动，但基本面维持强势。供应端：产量增量有限，但亏损矿企加速出货；需求端：正极材料产量大幅增长，尤其是储能领域的持续扩张。现货与期货回归合理区间，中期价格维持上涨趋势。短期偏震荡，建议关注库存变化及政策落地节奏。
铝
当前铝价面临供需双弱格局，库存偏低结构带来的远月支撑正在逐步被累库逻辑削弱，但中长期产能收缩仍存支撑。本周氧化铝过剩扩大、电解铝利润压缩，进口窗口关闭背景下仍存在成本支撑。短期延弱调整，需等待宏观企稳及亏损企业减产信号。
镍
镍价自高位回落，市场呈现显著供需分化。三季度镍铁产量同比大增，但近期终端消费数据疲软环比下滑拖累硫酸镍价格。SMmin等企业招标推迟，终端产业链弱势对原料采购形成压力，当前国内外库存均处于历史高位，维持过剩预期。
锌
当前锌市仍处区间震荡格局中，内外比值修复对支撑价格起一定作用，短期受影响不大，但国内加工费压缩叠加进口亏损收敛，上游供给收缩逻辑仍在博弈。国内库存偏低给长期预期带来支撑，短期需关注进口利润及港口交割变动情况。