2011年-IMF国际货币组织全球_Towards_Effective_Macroprudential_Policy_Frameworks_An_Assessment_of_Stylized_Institutional_Models_52页_1mb

总结：Towards Effective Macroprudential Policy Frameworks: An Assessment of Stylized Institutional Models

核心内容

本论文由国际货币基金组织（IMF）的Erlend W. Nier、Jacek Osiński、Luis I. Jácome和Pamela Madrid撰写，旨在为设计有效的宏观审慎政策（Macroprudential Policy, MP）框架提供基本指导。文章基于对多个国家的现有和新兴制度安排的分析，提出了几种典型的制度模型，并评估了这些模型的有效性、优缺点及改进机制。

主要观点

• 宏观审慎政策的重要性：2008年金融危机后，许多国家意识到建立有效的宏观审慎政策框架对于预防系统性金融风险的重要性。
• 制度安排的多样性：各国在宏观审慎政策的制度安排上存在显著差异，涉及中央银行与金融监管机构之间的职责划分、政策委员会的设立以及跨部门合作机制。
• 制度模型的分类：文章识别了五种关键区分维度，基于这些维度提出了七种典型的制度模型，包括一个超国家模型（ESRB）。
• 有效性评估：提出了评估制度模型有效性的标准，分析了不同模型的优缺点，并探讨了改进现有制度安排的机制。
• 协调与问责机制：强调了在宏观审慎政策中需要有效的信息共享、协调机制和问责机制，以确保政策的及时性和有效性。

关键信息

一、现有制度安排的概况

1. 机构结构：

   • 超过一半的国家采用部分或完全整合的模式，中央银行负责银行监管。
   • 在新兴市场国家中，约三分之二的国家采用中央银行负责银行监管的模式，而在发达经济体中，约一半的国家采用此模式。
   • 支付系统的监管通常由中央银行负责。

2. 政策职责：

   • 超过一半的国家设有金融稳定委员会（Financial Stability Committee, FSC）。
   • 这些委员会通常由财政部或央行领导，但法律地位不一，多数为非法定机构。

3. 政策权力：

   • 多数国家的监管机构对信息的获取权限有限，仅限于受监管的机构。
   • 部分国家（如巴西、韩国）允许中央银行直接从企业收集信息以支持货币政策任务。
   • 宏观审慎工具的使用与是否具有明确的政策职责无明显相关性。

4. 问责机制：

   • 多数国家已建立问责机制，但针对宏观审慎政策本身的正式要求较少。
   • 一些国家（如爱尔兰、墨西哥、英国、美国）已开始引入问责机制，如发布金融稳定报告（FSR）。

二、制度模型的分类

文章提出了七种典型的制度模型，基于以下五个关键区分维度：

1. 中央银行与监管机构的整合程度：

   • 完全整合、部分整合、无整合。

2. 宏观审慎政策职责的归属：

   • 央行、央行相关委员会、独立委员会、多机构共享。

3. 财政部/政府的角色：

   • 活跃、被动、无角色。

4. 政策决策与工具控制的分离程度：

   • 无分离、部分分离、完全分离。

5. 是否存在协调机构：

   • 有协调机构、无协调机构。

三、模型评估与改进机制

1. 评估标准：

   • 有效识别、分析和监测系统性风险。
   • 及时和有效使用宏观审慎政策工具。
   • 有效协调不同政策以应对系统性风险。

2. 模型优缺点：

   • 模型1：中央银行完全整合，具有宏观审慎职责，政府角色被动。
   • 模型2-4：部分整合，职责归属为央行或相关委员会，政府角色被动。
   • 模型5-7：无整合，职责归属为多机构或独立委员会，政府角色活跃或被动。

3. 改进机制：

   • 限制独立机构过度使用权力：通过明确的监督机制确保权力行使的合理性。
   • 弥补决策与工具控制的分离：通过法定授权使其他政策制定者能够响应宏观审慎建议。
   • 解决行动延迟问题：建立激励机制以促进及时决策。
   • 提高风险评估与缓解的协作性：设立协调委员会以加强跨机构合作。

四、结论与建议

• 制度安排的必要性：有效的制度安排是宏观审慎政策成功的关键，但不是唯一条件。
• 政策基础：宏观审慎政策应建立在稳健的微观审慎政策和有效的金融风险化解机制之上。
• 未来方向：各国应根据自身情况设计制度安排，同时确保政策工具的充分授权与信息共享机制的完善。
• 基金建议的一致性：通过总结制度模型的关键特征，为IMF提供一致的政策建议基础。

附录内容概要

• 附录I：描述了多个国家的银行、证券、保险和支付系统的监管结构。
• 附录II：列出了各国使用的主要宏观审慎工具。
• 附录III：总结了各模型的优势和劣势。
• 附录IV：提供了可应用于模型改进的机制示例。
• 附录V & VI：回顾了近年来金融危机中的经验教训，涉及欧洲和全球范围。

文献与关键词

• 关键词：宏观审慎政策、制度、治理。
• JEL分类号：E58, E61, G28。

参考文献

论文参考了IMF 2011年的工作文件和12个国家的案例研究，旨在为全球宏观审慎政策框架的建立提供理论和实证支持。