20160428-兴业证券-百利科技-603959.SH-石化工程领先者_工程设计实力突出_17页_807kb

百利科技研究报告总结

核心内容

百利科技是一家专注于石油化工和现代煤化工行业的科技型工程公司，主要提供工程咨询、设计及工程总承包服务。公司在合成纤维聚酰胺产品链工程设计领域处于领先地位，并在合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运五大业务领域均有布局。

主要观点

• 行业地位：百利科技在合成纤维聚酰胺产品链工程设计领域具有领先优势，是国内己内酰胺工程设计市场排名靠前的企业之一。
• 行业发展趋势：工程勘察设计行业与固定资产投资密切相关，行业集中度较低，存在外延扩张空间。
• 业务模式：公司以工程总承包为主，业务涵盖项目设计、采购、施工、安装调试、人员培训和试车等全过程，具备较强的工程化能力和项目管理能力。
• 竞争优势：凭借丰富的工程经验和专业人才，公司在多个细分市场形成错位竞争格局，尤其在特种合成橡胶、合成树脂等领域具有显著技术优势。
• 技术能力：公司拥有中高级职称员工占员工总数的50.80%，并拥有注册化工师、建筑师、咨询工程师等专业资质，技术实力雄厚。
• 未来发展：公司计划加大研发投入，提升工程总承包能力，同时借助资本市场增强资金实力和品牌效应，进一步扩大市场份额。
• 盈利预测：预计公司2015-2017年净利润分别为7487万元、8602万元和10262万元，对应EPS分别为0.33元、0.38元和0.46元。参考可比公司估值，2016年估值区间为7.6~11.4元。

关键信息

公司财务情况

募投项目

股权结构

• 湖南海新投资持有公司70%股份，为第一大股东；
• 吉林成朴丰祥股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有20%股份；
• 吉林雨田股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有10%股份；
• 实际控制人为王海荣和王立言，分别持有海新投资90%和10%的股权。

行业分析

• 行业集中度：中国工程设计企业60强市场集中度逐年下降，行业竞争加剧。
• 发展趋势：工程总承包成为行业发展的重要方向，推动行业向一体化、复杂化发展。
• 技术提升：随着行业技术进步，公司通过持续研发投入保持技术领先。

风险提示

• 宏观经济下行风险：影响下游行业投资意愿，进而影响公司盈利能力。
• 新签订单不及预期：可能影响公司收入增长。
• 技术研发进度：技术开发进度可能影响公司竞争力和市场拓展。

总结

百利科技作为石油化工和现代煤化工行业的工程设计和总承包服务商，凭借其在聚酰胺产品链工程设计领域的技术优势和丰富经验，在行业内占据重要地位。公司通过加大研发投入和工程总承包业务拓展，有望提升其核心竞争力。然而，宏观经济波动、新订单不及预期和技术研发进展缓慢是其面临的主要风险。根据盈利预测，公司未来三年的净利润和每股收益将稳步增长，估值区间合理，具备一定的投资价值。