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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要围绕宏观策略、固收金工、行业分析与个股点评等板块展开，重点分析了基建投资、利率债、机械设备、房地产、医药生物、环保工程、电力设备与新能源、纺织服装、非银金融等行业和市场的走势及投资机会。同时，也对部分重点个股进行了详细分析和推荐。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 基建投资：预计年内将有所改善，当前增速5.1%有望触底反弹，全年预计增长8%，对GDP拉动0.46个百分点。
• 流动性改善：定向降准落地，有助于缓解市场忧虑情绪，对利率债形成利好，维持10Y国债3.3%-3.6%的判断。
• 经济去杠杆：结构性去杠杆持续推进，降准不等于全面宽松，需关注贸易摩擦和政治局会议政策定调。

固收金工

• 城投债投资：对依赖政府收入的城投公司融资限制增加，建议关注通过城投转型、具备经营性资产和收入的企业。
• 信用债市场：本周净融资再次转负，但中票净融资由负转正，信用利差出现分化，需警惕信用风险。
• ABS市场：民企租赁住房证券化首期发行，关注其对融资环境的改善和投资价值提升。

行业分析

医药生物

• 医药指数估值显著低估，建议超配医药板块。
• 医药行业业绩向好，政策引导行业升级，创新科技打开长期空间。
• 推荐标的：恩华药业、华东医药、恒瑞医药、康弘药业等医保受益标的；华海药业、京新药业、乐普医疗等一致性评价进度较快企业；长春高新、安科生物等消费升级受益标的。

机械设备

• 工程机械行业持续高增长，三一重工、恒立液压等龙头仍具吸引力。
• 5月起重机、挖掘机销量高增，出口表现亮眼，行业景气度有望持续。
• 推荐组合：三一重工、先导智能、晶盛机电、恒立液压、科恒股份等。

环保工程及服务

• 危废鉴别标准出台，推动行业精细化管理与市场扩容。
• 预计2020年危废处置率可达75%，市场空间有望释放200-300亿元。
• 推荐标的：关注危废处置及综合利用企业。

房地产

• 房地产销售规模稳态，龙头房企优势凸显。
• 推荐标的：绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、蓝光发展、旭辉控股集团等。
• 风险提示：按揭贷款利率上行、政策收紧、销售规模下滑。

电力设备与新能源

• 电动车旺季来临，龙头迎来反转行情。
• 工控行业景气度持续，建议关注汇川技术、宏发股份等。
• 光伏政策扰动短空长多，风光平价上网加速，推荐隆基股份、通威股份、金风科技等。

纺织服装

• 震荡行情下，建议聚焦品牌服装龙头。
• 新增推荐波司登，预计2018年羽绒服业务收入增长40%，估值低，具备增长潜力。
• 推荐标的：华孚时尚、鲁泰A、天虹纺织等。

重点个股点评

隆鑫通用（603766）

• 公司回购2-3亿元股份，彰显信心。
• 实施“一体两翼”战略，传统业务支撑业绩，新兴业务有望贡献增量。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.56、0.63、0.71元，PE分别为9、8、7X。
• 维持“买入”评级。

地素时尚（603587）

• 优质设计团队和品牌管理能力，毛利率稳定，具备增长潜力。
• 预计18/19/20年收入增长14%、13%、13%，净利润增长20%、14%、11%。
• 建议积极关注，PE分别为19、17、15X。

波司登（03998）

• 中国羽绒服龙头，品牌价值突出，预计2018年收入增长40%。
• 2019/20财年收入增速有望达18.6%、17.1%，净利润增速33.5%、33.2%。
• PE为11X/8X，首次覆盖给予“买入”评级。

华策影视（300133）

• 财务边际改善，毛利率企稳，现金流扭负为正。
• 巩固全网剧龙头地位，精品剧持续增长，海外版权售卖潜力大。
• 预计2018-2020年营收分别为67.79亿、86.37亿、108.09亿，PE为23/17/13X。
• 给予“买入”评级。

蓝光发展（600466）

• 销售有望突破千亿，土储结构优化，成本优势显著。
• 物业服务与医疗业务协同并进，激励制度完善。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.78、1.13、1.53元，PE分别为8.8、6.1、4.5倍。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

火炬电子（603678）

• 公司形成元器件与新材料双轮驱动的业务布局。
• 电容器业务持续高景气，军民品同步增长。
• 陶瓷材料业务稀缺性强，2018年起将步入放量期。
• 预计2018-2020年归母净利润分别为3.86亿、5.33亿、7.12亿，PE为29、21、15倍。
• 给予“买入”评级。

精测电子（300567）

• 拟设立上海全资子公司，布局半导体检测设备。
• 公司具备垂直整合能力，业绩有望持续高增长。
• 预计2018-2020年净利润分别为2.68亿、3.48亿、4.41亿，PE为42、32、25倍。
• 维持“买入”评级。

宝通科技（300031）

• 拟收购易幻网络剩余股权，打造全球化产品矩阵。
• 易幻网络表现强劲，公司业绩有望持续增长。
• 给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济：经济下行超预期、销售规模下滑、按揭利率上行。
• 政策风险：补贴政策不及预期、环保政策、贸易摩擦、房地产政策收紧。
• 行业风险：产能过剩、现金流紧张、信用风险、市场竞争加剧。
• 市场风险：市场波动超预期、流动性风险、利率上行、信用利差扩大。

总结

本次晨会纪要全面分析了多个行业及市场的走势与投资机会，整体上看好结构性改善与龙头企业的增长潜力。在宏观层面，基建投资有望触底反弹，流动性边际改善对利率债形成利好。在行业层面，医药、环保、电力设备与新能源等领域具备较好投资价值，机械设备行业持续高增长，房地产行业龙头优势凸显。重点个股推荐中，波司登、蓝光发展、隆鑫通用、华策影视、宝通科技等均被看好，建议投资者重点关注。整体来看，市场仍处调整期，但行业基本面支撑良好，优质龙头有望迎来反转行情。