20150224-兴业证券-日德历史经验对中国的启示_以史为鉴-贸易_被平衡_潜在的挑战_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告通过回顾20世纪80年代日本和德国在贸易争端中的应对经验，分析当前中国在全球贸易格局中所面临的挑战，并提出相应的政策建议。报告指出，自2011年以来，全球贸易几乎停滞，中国作为全球出口大国，正面临类似于日本在80年代的贸易压力，因此需要借鉴日德经验，制定相应的应对策略。

主要观点

• 全球贸易环境恶化：全球贸易增长停滞，特别是可贸易品需求不足，使得贸易争端成为焦点。
• 中国面临贸易“被平衡”挑战：中国当前的贸易结构和外部环境，与日本在80年代类似，面临较大的贸易摩擦压力。
• 日德经验对比：日本由于对美过度依赖，贸易摩擦加剧，最终导致产业空心化和资产泡沫；而德国由于贸易开放程度高、区域经济一体化，贸易摩擦较少。
• 政策启示：
  • 长期措施：推进自贸区建设，培育内需。
  • 短期措施：在货币政策宽松的背景下，加强资金流向监管，避免资产泡沫。

关键信息

日本应对贸易争端的经验

• 贸易立国战略：日本自20世纪50年代起推行“贸易立国”战略，对美贸易顺差显著。
• 贸易摩擦：出口对美依赖度高，导致贸易摩擦频繁，如“广场协议”和“自愿”出口限制。
• 应对措施：
  • 产业转移：出口受阻后，日本企业加速向海外转移产能。
  • 日元升值：广场协议后日元大幅升值，对出口造成打击。
  • 超宽松货币政策：为刺激经济，日本央行采取超宽松货币政策，导致资产价格泡沫。
• 结果：产业空心化、制造业吸引力下降、资产泡沫破裂，引发经济危机。

德国应对贸易争端的经验

• 贸易开放对称性高：德国的进出口贸易占GDP比重高且对称，减少贸易摩擦。
• 贸易顺差结构平衡：德国贸易顺差来源分散，避免对单一国家过度依赖。
• 汇率弹性：德国较早增加汇率弹性，降低贸易失衡压力。
• 区域经济一体化：德国依托欧洲经济一体化，如欧盟和欧元区，实现贸易稳定增长。
• 结果：贸易摩擦较少，经济保持稳定，制造业比重下降缓慢。

对中国的启示

• 先天条件：中国更像日本，面临贸易摩擦压力，需警惕产业空心化和资产泡沫风险。
• 长效措施：
  • 自贸区建设：为中国创造稳定有利的贸易环境。
  • 内需培育：提升国内需求，以缓解对外部市场的依赖。
• 短期措施：
  • 货币政策宽松：在宽松货币政策背景下，需加强资金流向监管。
  • 避免资产泡沫：防止资金过度流入资本市场，导致更大的经济风险。

政策建议

• 加强自贸区建设：通过区域经济合作，提高贸易环境的稳定性。
• 培育内需：推动消费和投资，减少对出口的依赖。
• 监管资金流向：在宽松货币政策下，防止资金过度流入资产市场，避免泡沫风险。

联系方式

• 分析师：
  • 王涵：S0190512020001，邮箱：wanghan@xyzq.com.cn
  • 王连庆：S0190512090001
  • 卢燕津：S0190512030001
  • 贾潇君：S0190512070005
  • 王轶君：S0190513070008
  • 高群山：S0190512040003
  • 唐跃：S0190513070005
• 研究助理：段超
• 机构销售经理：
  • 上海地区：邓亚萍，021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
  • 北京地区：朱圣诞、李丹、肖霞、刘晓浏、何嘉等
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇等
  • 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云等
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制或分发。

信息披露

• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 本人具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 报告反映了本人的研究观点，不因具体推荐意见而获得补偿。