20181105-天风证券-晨会集萃_41页_3mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本份晨会集萃内容涵盖了多个行业和板块的分析，包括金工、宏观、证券、传媒、电子、钢铁、煤炭、化工、建材、军工、农业、非银金融、保险、医药生物等。整体来看，市场环境仍处于调整阶段，政策利好对市场情绪有所提振，但经济下行压力和外部不确定性仍存。各行业对政策导向、市场估值、业绩表现和风险提示进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 金工观点

• 资产配置建议：11月建议高配债券、低配股票。
• 政策影响：政策利好短期内提振了股市情绪，但对债市影响有限。
• 信用数据：当前信用数据未显著改善，市场对信用状况仍持悲观态度。
• 债市流动性：外储流失对流动性影响有限，央行有能力维持流动性稳定。
• 风险提示：经济下滑压力、外部环境恶化、政策超预期放松。

2. 宏观观点

• 房地产数据异常：房地产企业采用高周转模式缓解经营压力，但该模式持续性存疑。
• 政策影响：若限制性政策长期不放松，高周转模式可能重构，更加“收敛聚焦”。
• 政策松动前提：政策松动需以房地产长效机制建设取得实质性进展为前提。
• 政策调整方向：政策变化将“因城施策”，可能松动的是限制性政策，而非刺激性政策。
• 风险提示：经济下行压力加大、政策落实不及预期、房地产税等政策推进不及预期。

3. 证券行业

• 政策改善：监管政策改善释放积极信号，券商估值有望提升。
• 估值情况：证券行业目前处于历史估值底部，PB为1.32x，部分大型券商约1xPB。
• 投资建议：推荐龙头券商：中信、华泰，关注中金。
• 风险提示：股权质押风险未完全化解、政策落地不及预期。

4. 传媒板块

• 市场表现：凯撒文化本周涨幅13.77%，表现亮眼。
• 行业趋势：成长股回暖，游戏板块受益于预期先行。
• 政策支持：高层表态支持民企发展，外资重仓股反弹。
• 三季报表现：传媒板块整体表现欠佳，但数字阅读板块利润增长显著。
• 投资建议：关注芒果超媒、东财龙头。

5. 电子行业

• PCB龙头：鹏鼎控股三季度业绩超预期，四季度指引乐观，全年有望持续高增长。
• 半导体板块：估值修复预期增强，短期迎来反弹机会。
• ASM PACIFIC：三季度获利能力减弱，市场需求谨慎，全年盈利预期下调。
• 航天电子：三季度稳健增长，军民融合产品市场拓展，但营收增速有所下调。
• 投资建议：推荐鹏鼎控股、半导体板块，关注ASM PACIFIC、航天电子。

6. 钢铁行业

• 市场表现：钢材需求延续，社会库存增幅合理，钢材价格有望偏强。
• 公司表现：华菱钢铁、西宁特钢、包钢股份等公司业绩良好。
• 投资建议：推荐三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份，关注其他优质标的。

7. 煤炭行业

• 业绩表现：中国神华Q3业绩超预期，分红值得期待。
• 行业展望：煤炭行业盈利稳定，现金流充裕。
• 投资建议：推荐中国神华，关注陕西煤业。

8. 化工行业

• 油价影响：油价下行，但部分产品如萤石、氢氟酸涨价。
• 环保政策：环保仍是趋势，但执法手段或有调整。
• 投资建议：推荐利尔化学、扬农化工、兴发集团、司尔特、诺普信、华鲁恒升、万润股份、安迪苏。

9. 建材行业

• 政策影响：政策端消息密集，市场风险偏好有所提升。
• 行业展望：内外环境边际改善，板块估值有望修复。
• 投资建议：重点推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树、长海股份、中国巨石，关注旗滨集团。

10. 军工行业

• 行业趋势：军工国企率先验证放量，高景气周期望持续加强。
• 政策支持：民营企业座谈会召开，民参军望迎发展新契机。
• 投资建议：推荐中航沈飞、内蒙一机、中直股份，关注中航机电、中航光电、航天电子。

11. 农业行业

• 行业趋势：猪价反弹，养猪股业绩环比改善；禽板块业绩高增长。
• 政策支持：非洲猪瘟导致行业产能去化，行业景气有望来临。
• 投资建议：重点推荐唐人神、天邦股份、正邦科技；首推圣农发展；关注好当家、新洋丰、苏垦农发。

12. 非银金融

• 政策改善：监管机构释放政策积极信号，券商估值有望修复。
• 投资建议：推荐中国太保、中国平安，关注其他龙头券商。

13. 保险行业

• 三季报表现：利润增长承压，但负债端短期改善，长期向好。
• 投资建议：推荐中国太保、中国平安，关注其他优质标的。

14. 医药生物

• 市场情绪：医药板块估值处于较低位置，有望迎来反弹。
• 政策导向：民企座谈会强调鼓励创新、规范监管。
• 投资建议：推荐迈瑞医疗，关注超跌优质个股及细分领域龙头。

15. 基金市场

• 基金发行：11月新成立基金13只，混合型基金发行份额最高。
• 基金配置：主动权益类基金在金融地产板块加仓，在消费板块减仓。
• 因子表现：一个月反转、三个月反转、总市值对数因子表现较好。
• 风险提示：市场风格变换、基金风格调整、模型失效。

16. 市场情绪

• 个股表现：自然涨停74只，涨停封板率65.49%，连板率31.71%。
• 情绪指标：多头排列看涨个股137只，空头排列看跌个股708只。
• 资金流向：北向资金净流入100.42亿元，沪股通净流入110.13亿元。
• 风险提示：市场情绪波动、资金面变化、政策不确定性。

重点推荐标的

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济持续下行，影响市场整体表现。
• 政策不确定性：房地产政策、环保政策、贸易战等政策变化可能影响市场预期。
• 市场情绪波动：市场情绪可能因政策、数据、外部环境变化而波动。
• 资金面风险：外资、北向资金、融资融券等资金流向变化可能影响市场。
• 模型失效风险：基金配置偏好模型、因子模型可能因市场风格变换而失效。

总结

整体来看，当前市场处于调整阶段，政策利好对市场情绪有所提振，但经济基本面和外部环境仍存在不确定性。各行业对政策导向、估值水平、业绩表现和风险提示进行了详细分析，建议关注券商、化工、建材、军工、农业等板块的优质个股，同时警惕经济下滑、政策不及预期、市场情绪波动等风险因素。