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证券研究报告：医药商业行业点评

投资要点提炼

一、核心观点

1. 政策背景
陕西医保局上线“药品比价”功能，对接定点零售药店进销存系统，实时采集价格信息，提升价格透明度，降低参保者购药成本，重点惠及慢性病用药患者。

2. 线上比价影响

• 价格透明化：对比价功能覆盖全省定点药店超过3000家，采集药品数据超440万条，公布“全省最低价”，促使连锁药店向精细化运营、服务质量升级转型。
• 龙头优势：连锁药店凭借供应链控制力和上游议价能力，在价格发现过程中能维持或优化盈利能力，并吸引更多客流。

二、综合影响分析

1. 盈利能力

• 龙头药企因sku管理能力强、处方承接多，更能承受价格波动，毛利率有望优化。
• 阶段性价格压力可通过规模效应及供应链优化缓解。

2. 成长性

• 比价机制倒逼药店提升服务质量，强化客户粘性，连锁品牌通过低价、全品类、专业化服务巩固市场份额。
• 处方外流趋势加速，大型连锁药店或成为医保处方承接主体，推动行业集中度上升。

三、投资建议

推荐投资标的：老百姓、益丰药房、大参林、健之佳，关注一心堂、漱玉平民。优选具备以下特征的企业：规模大、议价能力强、数字化升级快。

四、风险提示

• 政策变动及行业竞争加剧风险；
• 处方流出不达预期可能导致收入下滑；
• 扩张速度不及预期可能影响盈利能力。

行业评级

“看好”：行业集中度提升、龙头优势突出，建议增持。