20240613-紫金天风-后续的故事_20页_3mb

本周沪锌维持震荡盘整走势，核心观点偏向震荡偏弱。价格盘整的原因包括偏弱的宏观环境、加工费下滑斜率放缓以及降息预期下调，这些因素抑制了有色金属的上行动能。

短期供需方面，尽管部分因环保问题停产的矿山复产以及进口比值上行使得国内矿供应有所增加，但矿冶的供需矛盾短期内难以缓解。当前大型炼厂具备较强的韧性，锌矿供应仍存缺口，低加工费支撑下沪锌向下空间相对有限。

展望下半年，主要交易逻辑可能转向宏观变化和制造业复苏情况的验证。专项债发行加速预期可能改善终端需求，尤其是铁塔、特高压和交运等领域。建议前期内外反套仓位可适当逢高止盈，同步关注跨期正套机会。

消费数据方面，预计6月总消费小幅上调，预计去库量约15万吨。

产业数据显示：平均冶炼利润环比下降；部分区域现货升贴水偏多或偏空；镀锌板开工率明显上升，而压铸锌合金和氧化锌需求偏弱；国内外锌库存均出现去化；进口利润方面，进口比值上行且加工亏损，但LME库存去库提供一定支撑。

LME锌0-3贴水有所收敛，沪伦比分化，内外结构不同。

市场成交方面，节后第一周现货市场呈现刚需补库，下游采购谨慎。周内成交表现尚可，下游逢低采购为主。

总体来看，短期锌价震荡偏弱，供需矛盾短期难以明显缓解，关注需求淡季的演绎，以及宏观环境变化对市场的影响。