20141112-群益证券-研究报告_11页_957kb

报告摘要

企業財務與業績總結

港交所 (388.HK)

核心內容

港交所是香港唯一的股票交易所及期貨交易所，同時經營相關的結算所，並透過LME於英國營運基本金屬期貨及期權合約買賣。

財務表現

總收入：2011年6870百萬港元，2012年5984百萬港元，2013年7522百萬港元，2014年首3季為70.9億港元，同比增長7.9%。
稅前盈利：2011年6320百萬港元，2012年4845百萬港元，2013年5246百萬港元。
股東利潤：2011年5093百萬港元，2012年4084百萬港元，2013年4552百萬港元。
EPS：2011年4.70港元，2012年3.74港元，2013年3.94港元。
總資產：2011年54,028百萬港元，2012年80,837百萬港元，2013年85,943百萬港元。
總負債：2011年44,869百萬港元，2012年63,073百萬港元，2013年65,425百萬港元。
總權益：2011年9,159百萬港元，2012年17,764百萬港元，2013年20,518百萬港元。

主要觀點

2014年首3季收入增長主要受益於成交量上升。
營運支出增加8%，主要由僱員費用及法律費用導致。
純利增長3.6%，增幅低於收入增長，主因折舊及攤銷增加。
「滬港通」啟動後，預計將帶動中國投資者參與港股市場，提升港股成交額。

騰訊 (700.HK)

核心內容

騰訊是中國最大的互聯網綜合服務提供商之一，業務涵蓋QQ、騰訊網、QQ遊戲、微信等，形成中國規模最大的網絡社區。

財務表現

總收入：2011年28,496百萬元人民幣，2012年43,894百萬元人民幣，2013年60,437百萬元人民幣。
稅前盈利：2011年12,099百萬元人民幣，2012年15,051百萬元人民幣，2013年19,281百萬元人民幣。
股東利潤：2011年10,203百萬元人民幣，2012年12,732百萬元人民幣，2013年15,502百萬元人民幣。
EPS：2011年1.10元人民幣，2012年1.37元人民幣，2013年1.66元人民幣。
總資產：2011年56,804百萬元人民幣，2012年75,256百萬元人民幣，2013年107,235百萬元人民幣。
總負債：2011年27,716百萬元人民幣，2012年33,108百萬元人民幣，2013年48,772百萬元人民幣。
總權益：2011年29,088百萬元人民幣，2012年42,148百萬元人民幣，2013年58,463百萬元人民幣。

主要觀點

2014年第二季收入同比增長37%至197.5億元人民幣。
增值服務收入增長46%，網絡廣告收入增長59%。
電子商務交易收入下降40%，主要因與京東戰略合作導致流量轉移。
集團純利增長59%至58.4億元人民幣。
集團擁有強大的社交網絡平台，QQ活躍用戶達8.3億，微信活躍用戶達4.4億。
集團未於中國市場上市，盈利增長迅速，吸引中國投資者關注。

中移動 (941.HK)

核心內容

中移動是中國內地最大的移動通信服務供應商，擁有全球最多的移動用戶和最大的移動通信網絡。

財務表現

總收入：2011年527,999百萬元人民幣，2012年560,413百萬元人民幣，2013年630,177百萬元人民幣。
營運利潤：2011年159,714百萬元人民幣，2012年155,549百萬元人民幣，2013年137,686百萬元人民幣。
稅前盈利：2011年166,582百萬元人民幣，2012年171,300百萬元人民幣，2013年158,579百萬元人民幣。
股東利潤：2011年125,870百萬元人民幣，2012年129,274百萬元人民幣，2013年121,692百萬元人民幣。
EPS：2011年6.20元人民幣，2012年6.36元人民幣，2013年5.98元人民幣。
總資產：2011年952,558百萬元人民幣，2012年1,052,109百萬元人民幣，2013年1,167,392百萬元人民幣。
總負債：2011年302,139百萬元人民幣，2012年326,800百萬元人民幣，2013年376,668百萬元人民幣。
總權益：2011年650,419百萬元人民幣，2012年725,309百萬元人民幣，2013年790,724百萬元人民幣。

主要觀點

2014年首3季營運收入增長3.9%至4812億元人民幣，EBITDA下降5.0%至1763億元人民幣。
純利下跌9.7%至826億元人民幣，主因傳統業務發展空間受限。
集團積極推進4G業務，4G用戶達4095萬人，按年增長193.8%。
經營效率高，派息比率為43%，息率約3%。
集團未於中國市場上市，吸引中國投資者關注。

周大福 (1929.HK)

核心內容

周大福是中國及港澳地區擁有領先市場佔有率的珠寶零售及批發商，銷售包括珠寶嵌鑽首飾、鉑金/K金、黃金及鐘錶等。

財務表現

總收入：2012年56,571百萬港元，2013年57,434百萬港元，2014年77,407百萬港元。
稅前盈利：2012年8,166百萬港元，2013年7,095百萬港元，2014年9,163百萬港元。
股東利潤：2012年6,341百萬港元，2013年5,505百萬港元，2014年7,272百萬港元。
EPS：2012年0.69港元，2013年0.55港元，2014年0.73港元。
總資產：2012年47,414百萬港元，2013年43,219百萬港元，2014年61,817百萬港元。
總負債：2012年17,841百萬港元，2013年9,358百萬港元，2014年23,365百萬港元。
總權益：2012年29,573百萬港元，2013年33,861百萬港元，2014年38,452百萬港元。

主要觀點

2014年第二季零售銷售下跌10%，主要因國際金價下跌。
珠寶嵌鑽首飾及黃金產品銷售佔比提升，毛利率有所改善。
集團擁有高黃金存貨對沖比例（約70%），減輕黃金價格波動影響。
集團於港澳及中國內地均為行業龍頭，品牌知名度高。

南京熊猫電子 (553.HK)

核心內容

南京熊猫電子從事電子製造產品、電子智能產品、電子裝備產品及通信技術產品的開發、生產與銷售。

財務表現

總收入：2011年2,116百萬元人民幣，2012年2,396百萬元人民幣，2013年2,448百萬元人民幣。
稅前盈利：2011年1,330百萬元人民幣，2012年1,550百萬元人民幣，2013年2,010百萬元人民幣。
股東利潤：2011年1,100百萬元人民幣，2012年1,320百萬元人民幣，2013年1,830百萬元人民幣。
EPS：2011年0.17元人民幣，2012年0.20元人民幣，2013年0.23元人民幣。
總資產：2011年2,713百萬元人民幣，2012年3,116百萬元人民幣，2013年4,138百萬元人民幣。
總負債：2011年1,117百萬元人民幣，2012年1,424百萬元人民幣，2013年1,006百萬元人民幣。
總權益：2011年1,595百萬元人民幣，2012年1,692百萬元人民幣，2013年3,132百萬元人民幣。

主要觀點

2014年上半年收入增長25.2%至11.5億元人民幣。
农业机械收入下降19.5%，動力機械收入下降3.9%。
金融業務收入上升11.4%，利潤增長16.5%。
A/H股差價達48.46%，H股對A股折讓較大。
預計「滬港通」推行後差價將進一步收窄。

銀河娛樂 (27.HK)

核心內容

銀河娛樂在澳門經營娛樂場幸運博彩及其他形式的博彩，同時在香港、澳門及中國內地從事建築材料業務。

財務表現

總收入：2011年41,186百萬港元，2012年56,746百萬港元，2013年66,033百萬港元。
稅前盈利：2011年3,061百萬港元，2012年7,426百萬港元，2013年10,037百萬港元。
股東利潤：2011年3,004百萬港元，2012年7,378百萬港元，2013年10,052百萬港元。
EPS：2011年0.73港元，2012年1.76港元，2013年2.39港元。
總資產：2011年35,764百萬港元，2012年44,389百萬港元，2013年46,257百萬港元。
總負債：2011年21,121百萬港元，2012年22,094百萬港元，2013年13,203百萬港元。
總權益：2011年14,643百萬港元，2012年22,294百萬港元，2013年33,054百萬港元。

主要觀點

2014年第二季營業額增長24.6%至384.07億元港元。
「澳門銀河」收益增長38%，非博彩業務收入增長3%。
澳門銀河二期預計2015年中至下半年開幕，有利未來增長。
集團擁有強大的派息能力，派息比率43%，息率約3%。
預計「滬港通」將進一步提升股價。

恆安國際 (1044.HK)

核心內容

公司是中國最大的婦幼衛生用品生產企業，經營領域包括婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲及紙品系列，同時從事零食製造與分銷業務。

財務表現

總收入：2011年17,051百萬港元，2012年18,524百萬港元，2013年21,186百萬港元。
稅前盈利：2011年3,255百萬港元，2012年4,539百萬港元，2013年5,016百萬港元。
股東利潤：2011年2,649百萬港元，2012年3,519百萬港元，2013年3,721百萬港元。
EPS：2011年2.16港元，2012年2.86港元，2013年3.02港元。
總資產：2011年23,319百萬港元，2012年29,205百萬港元，2013年40,190百萬港元。
總負債：2011年10,600百萬港元，2012年14,797百萬港元，2013年23,272百萬港元。
總權益：2011年12,719百萬港元，2012年14,408百萬港元，2013年16,919百萬港元。

主要觀點

2014年第二季營業額增長16.2%至120.98億港元，純利下降4.5%至17.75億港元。
卫生巾產品收入增長25.4%，毛利率增加1.8個百分點。
紙尿褲收入增長8.0%，毛利率微升0.7個百分點。
公司擁有較高的黃金存貨對沖比例，減輕原材料價格波動影響。
品牌知名度高，市場份額穩居行業龍頭。

第一拖拉機股份 (38.HK)

核心內容

公司從事農業機械、動力機械及其他機械的製造與銷售，同時提供金融服務，股份亦在上海證券交易所上市。

財務表現

總收入：2011年117.03億元人民幣，2012年115.08億元人民幣，2013年110.38億元人民幣。
毛利：2011年16.60億元人民幣，2012年15.52億元人民幣，2013年17.05億元人民幣。
稅前盈利：2011年5.99億元人民幣，2012年4.61億元人民幣，2013年3.34億元人民幣。
股東利潤：2011年4.40億元人民幣，2012年3.25億元人民幣，2013年2.22億元人民幣。
EPS：2011年0.52元人民幣，2012年0.36元人民幣，2013年0.22元人民幣。
總資產：2011年97.73億元人民幣，2012年113.38億元人民幣，2013年120.61億元人民幣。
總負債：2011年58.20億元人民幣，2012年63.95億元人民幣，2013年68.32億元人民幣。
總權益：2011年39.52億元人民幣，2012年49.43億元人民幣，2013年52.28億元人民幣。

主要觀點

2014年第二季營業額下降17.5%至54.74億元人民幣。
農業機械收入下降19.5%，動力機械收入下降3.9%。
金融業務收入上升11.4%，利潤增長16.5%。
H股對A股折讓48.46%，預計未來差價將收窄。
預計受益於中國農業現代化計劃及政策支持，予以買入評級，目標價HK$8.0。

重要提示

CSC Securities (HK) Ltd及其關聯公司可能對提及的公司有財務利益。
本報告資訊來自發行人的招股說明書，發行人對其準確性負責。
投資者應閱讀招股說明書以獲取詳細資訊。
不得在未完成正式申請程序的情況下申請報告中提及的股份或債券。

免責聲明

本報告僅供高階投資者參考，不構成買賣證券或商品的邀請。投資者應根據適用的法律、稅務及會計考慮，以及自身的投資策略，自行評估投資適宜性。報告中的資訊、意見及預測基於可信來源，但未經獨立驗證，不承擔依賴其內容導致任何損失的責任。報告內容可能隨時變動，不預先通知。Capital Group及其關聯公司無義務更新或修改報告內容。Capital Group及其子公司、合夥企業、員工可能為報告中提及的公司提供投資、諮詢、銀行或其他服務，或以其他方式參與其股份交易。本報告不得以任何方式複製、分發或公開發佈，除非獲得CSC Securities的書面批准。

展开完整摘要