20180815-中泰证券-大冶特钢-000708.SZ-二季度盈利创上市新高_3页_475kb

报告摘要

大冶特钢（000708）总结

核心内容

大冶特钢是一家国内领先的特钢企业，主要产品包括轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯和耐热合金等，产品畅销国内外。公司2018年上半年实现营业收入61.54亿元，同比增长27.19%，归属于上市公司股东净利润2.56亿元，同比增长35.02%，创上市以来单季盈利新高。分析师团队认为，公司具备较强的盈利能力和发展潜力，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现优异：公司2018年上半年盈利显著增长，单季度EPS分别为0.20元和0.37元，显示良好的业绩表现。
产品结构优化：公司通过产品结构调整，实现了业绩的环比改善，特别是在特钢市场稳定的情况下，第二季度盈利创历史新高。
市场拓展能力：内贸直供比达76.5%，上半年内贸销量同比增长9.07%。同时，出口钢材同比增长100%，创汇总额显著提升，表明公司在海外市场拓展方面成效显著。
盈利能力提升：2018年上半年销售毛利率达13.45%，同比上升2.12%；净利润率4.15%，同比上升0.24%，显示公司盈利能力增强。
未来增长潜力：公司计划在2019年底完成中棒线项目，产品结构进一步优化，预计在轴承钢、汽车钢等领域优势持续增强。
投资建议：分析师预计公司2018-2020年EPS分别为1.20元、1.28元及1.34元，维持“增持”评级。

关键信息

市场表现

当前市场价格：9.06元
市值：40.72亿元
流通市值：40.72亿元
总股本：4.49亿股
流通股本：4.49亿股

财务数据

营业收入：2016A为6,393百万元，2017A为10,227百万元，2018E为11,537百万元，2019E为12,342百万元，2020E为12,968百万元
净利润：2016A为293百万元，2017A为395百万元，2018E为539百万元，2019E为575百万元，2020E为603百万元
每股收益：2016A为0.65元，2017A为0.88元，2018E为1.20元，2019E为1.28元，2020E为1.34元
每股现金流量：2016A为1.76元，2017A为0.79元，2018E为1.12元，2019E为2.15元，2020E为1.32元
净资产收益率：2016A为7.86%，2017A为9.80%，2018E为12.23%，2019E为11.98%，2020E为11.57%
P/E：2016A为13.91，2017A为10.31，2018E为7.55，2019E为7.08，2020E为6.76
P/B：2016A为1.09，2017A为1.01，2018E为0.92，2019E为0.85，2020E为0.78

财务预测

营业总收入增长率：2016A为3.15%，2017A为59.98%，2018E为12.81%，2019E为6.98%，2020E为5.07%
净利润增长率：2016A为8.24%，2017A为34.93%，2018E为36.48%，2019E为6.67%，2020E为4.83%
资产负债率：2016A为36.32%，2017A为38.77%，2018E为35.39%，2019E为35.73%，2020E为33.39%

比率分析

每股指标：
- 每股经营现金净流：2016A为1.76元，2017A为0.79元，2018E为1.12元，2019E为2.15元，2020E为1.32元
- 每股股利：2016A为0.20元，2017A为0.20元，2018E为0.36元，2019E为0.40元，2020E为0.43元
回报率：
- 净资产收益率：2016A为7.86%，2017A为9.80%，2018E为12.23%，2019E为11.98%，2020E为11.57%
- 总资产收益率：2016A为5.01%，2017A为6.00%，2018E为7.90%，2019E为7.70%，2020E为7.71%
- 投入资本收益率：2016A为8.76%，2017A为15.43%，2018E为17.81%，2019E为18.67%，2020E为21.64%
资产管理能力：
- 应收账款周转天数：2016A为20.3天，2017A为11.2天，2018E为15.0天，2019E为17.7天，2020E为19.0天
- 存货周转天数：2016A为40.2天，2017A为30.7天，2018E为39.8天，2019E为36.6天，2020E为35.4天
- 应付账款周转天数：2016A为39.4天，2017A为40.0天，2018E为42.6天，2019E为40.7天，2020E为41.1天
偿债能力：
- 净负债/股东权益：2016A为-18.25%，2017A为-24.03%，2018E为-42.14%，2019E为-47.87%，2020E为-64.46%
- EBIT利息保障倍数：2016A为-33.1，2017A为34.7，2018E为-910.6，2019E为-179.0，2020E为5,541.0

风险提示

环保限产效果不及预期
宏观经济大幅下滑导致需求承压

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上