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2014年5月研究报告总结

核心内容概览

2014年5月，申银万国证券研究部发布了一系列研究报告，涵盖多个行业及公司，主要分析了市场趋势、公司业绩、投资机会及风险因素，为投资者提供了多维度的参考。

主要观点与关键信息

一、公司研究

1. 唯品会（VIPS US）

• 业绩亮点：2014年第一季度总收入达7.019亿美元，同比增长125.9%，净利润同比增长355.5%。Non-GAAP净利润同比增长318.2%，高于预期。
• 增长驱动：活跃用户增长显著，移动端销售收入占比提升至43.6%，美妆、母婴、居家用品成为新增长点。
• 投资建议：上调盈利预测，目标价上调至229.7美元，维持买入评级。

2. YY (YY US)

• 行业地位：中国领先的在线互动平台，收入来源包括网络游戏、音乐和网络广告。
• 增长潜力：音乐业务增长迅速，预计三年复合增长率达48%；在线教育业务布局，提供增长空间。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，目标价75美元，对应38.9%的上行空间。

3. 500.com (WBAI US)

• 行业前景：互联网彩票行业未来三年复合增长预计达40%，远超整体彩票行业增速。
• 竞争优势：唯一获得财政部授权的体育彩票网络销售平台，市场份额达30%。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，目标价41美元，对应31.7%的上行空间。

4. 光大国际（257:HK）

• 政策影响：新排放标准将推动政府选择优质运营商，光大国际符合高排放标准。
• 项目进展：已达标并储备项目日处理能力达19050吨，支持未来三年14.8%的产能增长。
• 盈利预期：预计14-16年每股收益分别为0.39、0.52、0.65港元，维持买入评级。

5. 鞍钢股份

• 短期压力：5月钢铁需求下滑，钢价承压，但长期看好行业复苏。
• 市场前景：预计14年净利润为0.18元，15年为0.29元，当前市净率0.51倍，下调目标价至5.30港元。

6. 中国北车（6199HK）

• IPO信息：定价为5.17港元，预计融资94亿元，折价约6%。
• 行业复苏：铁路投资目标上调，预计2014年铁路投资将达8000亿元。
• 毛利率提升：2014年第一季度毛利率达20.6%，预计未来持续改善。
• 投资建议：建议投资者在市场情绪和基本面良好的情况下逢高获利。

7. 明阳风电

• 业绩反转：预计2014年收入增长超过100%，净利润增长超2亿元。
• 市场份额：中国第三大风机制作商，市场份额达8%。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，目标价4.78元，对应10倍EV/EBITDA，有77%的上行空间。

8. JD.com (JD US)

• 行业地位：中国最大的直营电商网站，市场份额达46.5%，第二大的B2C平台，市场份额23.3%。
• 增长动力：SKU数量达2570万，订单履约能力强劲，预计线上零售市场规模三年复合增长达30.2%。
• 020布局：线上线下融合项目取得进展，与腾讯合作提升市场渗透。
• IPO预期：定价19美元/ADS，预计上市首日股价达20.8美元，对应1.5倍14年PS，较亚马逊折价12%。
• 投资建议：维持买入评级。

二、行业分析

1. 银行板块

• 监管落地：同业监管最终落地，非标增速料将放缓。
• 房贷政策：大银行表示支持按揭贷款，但尚未落实操作层面。

2. 房地产行业

• 政策支持：政府鼓励支持按揭贷款，限购政策可自行调节。
• 市场回暖：销售和政策双回暖，积极把握投资机会。

3. 水泥行业

• 基本面下行：降准难改水泥行业基本面下滑趋势。
• 市场预期：需关注政策对行业的影响。

4. 医药行业

• 不悲观：聚焦优质股，市场管理效果值得期待。

5. 机械行业

• 长期乐观：行业利润率预计逐年提升，关注军工产业变革。

6. 有色金属行业

• 厄尔尼诺影响：关注气候对金属供给的影响，布局新材料个股。

7. 钢铁行业

• 短期压力：钢价承压，但长期看好复苏。
• 库存下降：社会库存持续下降，有利于供给端改善。

8. 房产与基建

• 铁路投资：铁路投资目标上调，城市轨道交通项目推进。

9. 金融改革

• 政策催化：深化金融改革，推进金融创新，关注风险控制。

三、市场与策略

1. A股投资组合

• 重点推荐：包括周期类、优质成长股等，等待深蹲起跳机会。

2. 美股启示录

• 行业亮点：能源和公用事业股表现突出，美股映射效应增强。

3. 基金策略

• 成长风格：建议投资者关注具有优质成长风格的基金，把握经济转型方向。

4. 债券市场

• 利率趋势：利率“牛景”不再，但存在套利机会。
• 市场情绪：市场整体偏弱，关注B类基金卖点。

5. 分级基金

• 策略建议：A类偏弱，B类卖点明确，建议关注。

总结

2014年5月，申银万国证券研究部重点分析了多个行业及公司的投资价值。在电商、在线互动平台、互联网彩票、风电、钢铁等领域，多家公司表现突出，业绩增长符合或超越预期，部分公司获得买入评级。同时，政策变化和市场趋势对多个行业产生深远影响，如金融改革、铁路投资、环保新能源等。建议投资者关注成长型股票及优质基金，把握市场回暖和行业复苏机会。