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2014年5月研究报告总结

核心内容概述

2014年5月的申银万国研究报告涵盖了多个行业和公司，主要包括电商、在线互动平台、彩票、水泥、钢铁、风电、金融、房地产等。报告指出部分行业在政策支持和市场趋势推动下表现积极，同时对部分公司给出买入评级，并对市场趋势进行分析，强调优质成长股的投资机会。

主要观点与关键信息

一、公司研究报告

1. 唯品会（VIPS US）

• 业绩表现：2014年第一季度总收入达7.019亿美元，同比增长125.9%；净利润达2660万美元，同比增长355.5%。
• 增长驱动：活跃用户数增长至740万，订单量增长至2020万，移动端销售收入占比提升至43.6%。
• 毛利率提升：毛利率达到24.9%，履约成本占比下降至10.6%。
• 投资建议：上调盈利预测，目标价上调至229.7美元，维持买入评级。

2. YY (YY US)

• 增长潜力：在线娱乐市场领导者，音乐和娱乐业务是主要增长动力，预计未来三年复合增长48%。
• 业务拓展：推出“100教育”在线教育平台，布局教育市场。
• 投资建议：首次覆盖给予买入评级，目标价75美元，对应29.6倍14年PE。

3. 500.com (WBAI US)

• 行业前景：互联网彩票行业预计未来三年复合增长40%，高于整体彩票行业20%的增长。
• 世界杯影响：2014年世界杯将推动体彩竞彩销售增长，公司预计受益。
• 投资建议：首次覆盖给予买入评级，目标价41美元，对应30.9倍15年PE。

4. 光大国际（257:HK）

• 政策影响：新垃圾焚烧排放标准将促使地方政府优选高标准运营商。
• 行业地位：公司运营的垃圾电厂已符合欧盟2000标准，行业标杆。
• 项目增长：新增日处理能力7300吨，储备项目日处理能力19050吨。
• 投资建议：维持买入评级，目标价12.78港元，对应14年32.6倍PE。

5. 鞍钢股份

• 行业状况：受宏观经济和淡季影响，短期钢价承压。
• 库存与产量：社会库存持续下降，产量仍高位运行。
• 盈利预测：预计14-16年净利润分别为0.18/0.29/0.35元。
• 投资建议：下调目标价至5.3港元，维持Outperform评级。

6. 中国北车（6199HK）

• IPO信息：公司将在港交所上市，融资约94亿港元，折价约6%。
• 行业复苏：铁路投资目标上调，2014年铁路投资目标达8000亿元。
• 毛利率提升：毛利率从13.2%上升至20.6%，受益于自主化率提升。
• 投资建议：建议投资者在市场情绪和基本面良好时获利。

7. 明阳风电

• 业绩反转：公司预计在2014年触底反弹，收入和净利润将大幅增长。
• 市场份额：已成为中国第三大风机制作商，市场份额达8%。
• 项目储备：国内风电储备项目达9GW，未来三年新增风电场分别为50MW、250MW、250MW。
• 投资建议：首次覆盖给予买入评级，目标价4.78元，对应10倍EV/EBITDA。

8. JD.com (JD US)

• 市场地位：中国最大的直营电商网站，市场份额达46.5%，第二大的B2C平台。
• 增长驱动：物流体系完善，SKU数量达2570万，订单量达3.233亿个。
• 020试点：成功试点线上线下融合项目，与腾讯合作提升流量。
• IPO信息：将在纳斯达克上市，定价19美元/ADS，预计融资17亿美元，目标价20.8美元。

行业与市场分析

1. 金融与政策

• 金融改革：发改委确定经济改革九大任务，政策催化租赁行业。
• 房地产政策：央行支持按揭贷款，限购政策可自行调节。
• 银行板块：非标增速放缓，银行代客结售汇顺差回落。
• 债券市场：利率“牛景”结束，市场预期有所调整。

2. 金融创新与风险

• 金融创新：强调金融结构优化与风险控制。
• 市场情绪：市场得分上升，短期值得期待。

3. 大宗商品与行业趋势

• 水泥行业：受降准影响，基本面下行压力仍存。
• 钢铁行业：短期需求下滑，钢价承压，但长期看好。
• 环保与新能源：生物质能行业前景广阔，环保政策推动行业景气。

4. 电商与科技

• 京东：依托物流和科技优势，未来增长潜力大。
• 移动互联网：渗透率提升，推动电商增长。
• 在线教育：YY布局教育领域，技术优势显著。

总结

2014年5月研究报告中，多个行业和公司被重点推荐，其中电商、在线互动平台、互联网彩票、风电、水泥、钢铁等领域的公司表现突出。报告强调优质成长股的投资机会，同时关注政策对行业的影响。总体来看，市场存在结构性机会，投资者应关注政策利好与行业趋势，把握优质资产的配置时机。